20230829-开源证券-北交所信息更新_新能源车800V升级趋势下扩产高压接线柱配套泰科电子_中报归母净利润增长29__4页_871kb

易实精密 (836221.BJ) 总结

核心内容

易实精密是一家专注于汽车精密金属零件的国家级专精特新“小巨人”企业，主要业务涵盖新能源车、通用汽车及传统燃油车三大领域。公司产品应用于汽车刹车制动系统、新能源车高压连接系统及燃油汽车发动机等子系统，客户包括泰科电子、赫尔思曼、联合电子等整车厂一、二级供应商。公司2023年8月28日的股价为6.44元，总市值为6.23亿元，流通市值为1.62亿元。

主要观点

• 业绩表现：2023年上半年实现营收1.11亿元（+16.64%）、归母净利润1861万元（+29.36%），毛利率达31.68%（+2.41pcts），显示公司盈利能力持续增强。
• 业务增长：新能源车类、通用类、传统燃油类业务收入分别增长3%、27%、21%，其中通用和传统燃油类增长显著，外销占比由15%提升，显示出国际市场拓展的成效。
• 募投项目进展：6月完成“新能源汽车高压接线柱及高压屏蔽罩生产线扩建项目”厂房封顶，预计达产后将扩产高压接线柱799万个，新增高压屏蔽罩产能2620万个，配套客户为泰科电子和立讯精密。
• 技术壁垒：公司早年引进国际先进高端装备，如舒特多工位组合机床、比勒冲压成型折弯机、Bruderer高速冲床等，形成较强的产效壁垒。
• 未来展望：公司预计2023-2025年归母净利润分别为0.45亿元、0.55亿元、0.74亿元，对应EPS分别为0.46元、0.57元、0.76元，PE分别为15.5倍、12.7倍、9.4倍，显示公司估值逐步下降，成长性被看好。
• 储备项目：空气悬架支撑环、扣压环已为多家国内外知名厂商供货，技术实现二代量产，未来放量有望提升通用类业务收入。

关键信息

财务表现

营收结构

• 2023H1营收构成：
  • 新能源车类：4516万元（+3%）
  • 通用类：3260万元（+27%）
  • 传统燃油类：2216万元（+21%）
• 外销占比：2023H1外销占比为15%，较前期有所提升。

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：看好新能源车产品放量潜力及通用、传统燃油类产品增长趋势。

风险提示

• 技术迭代风险
• 下游行业较为集中的风险
• 市场竞争风险

估值与成长性

• 成长能力：2023-2025年营收增长率分别为23.6%、18.2%、32.6%。
• 盈利能力：毛利率逐步下降，净利率略有上升，ROE逐步提升。
• 估值指标：PE逐步下降，P/B逐步下降，EV/EBITDA也呈下降趋势，显示估值逐步压缩，未来成长性被市场看好。

总结

易实精密作为一家专注于汽车精密金属零件的“小巨人”企业，业务覆盖广泛，客户资源优质，且在新能源车高压接线柱领域具备显著的产能扩张潜力。公司财务表现稳健，净利润和毛利率持续增长，且具备较强的国际高端装备与技术积累，形成产效壁垒。未来随着新能源车800V平台升级及储备项目的放量，公司有望进一步提升业绩表现，维持“买入”评级。