20251106-华安证券-腾远钴业-301219.SZ-业绩符合预期_一体化持续推进_3页_472kb

腾远钴业公司深度分析报告总结

业绩表现

公司2025年前三季度实现营收57.5亿元，同比增长64.30%，归母净利润7.5亿元，同比增长22%。其中第三季度实现营收22.2亿元，同比增长32%，归母净利润2.8亿元，同比增长48%。业绩符合市场预期。

一体化布局

公司积极推进产业链一体化，已具备钴盐、电积钴、电积铜等中游产品加工能力，并向下游延伸。子公司赣州腾驰2024年新增四氧化三钴及三元前驱体产品，覆盖新能源汽车、消费电子、航天航空等传统以及人工智能、无人机等新兴科技领域。

政策影响

刚果（金）宣布保持对钴出口实施配额管理，2025年出口配额为18,125吨，2026年及2027年均为96,600吨，总量不足2024年产量一半。未来钴资源可能持续去库，行业供需或将在2026年出现短缺，预计钴价将持续上涨。

投资建议

分析师预计2025-2027年归母净利润分别为10.14、13.73、16.72亿元，当前PE分别为20、15、12倍，维持“买入”评级。未来业绩增长主要依靠产业链一体化和刚果（金）政策变化带来的钴价上涨。

风险提示

可能面临新增产能不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧、下游需求不及预期等风险。

财务指标

• 营收预测：2025年同比增17.1%，2026年同比增46.8%。
• 归母净利润预测：2025年同比增47.9%，2027年同比增长21.8%。
• 毛利率：稳定在22%-25.8%。
• ROE：从7.8%提升至12.9%。

分析师：许勇其、牛义杰，华安证券。