20240630-天风证券-可转债市场周报_低价转债修复如何__9页_1mb

可转债市场周报简要分析

根据2024年6月30日天风证券研究报告，本周可转债市场大幅波动，跌破债底的转债数量达148只，占比27.66%，创历史新高，主要受信用风险、评级调整压力、小微盘调整、减资清偿及回售压力等多重因素驱动。

主要原因

• 信用风险增加：转债市场“老龄化”，信用风险成为核心问题，尤其对低价转债定价逻辑产生变化。2024年已发生45只转债评级下调，较2023年增加。
• 评级调整压力：6月是历史调整高峰，2024年调整压力更强，触发市场敏感反应。定期跟踪评级披露基本完成。
• 小微盘调整：年前和新国九条公布后，小微盘转债面临较大调整压力，转债破面占比曾达高峰。
• 减资清偿和回售压力：部分公司如山鹰、龙大面临此类风险，引发债底担忧。小规模转债波动更剧烈。
• 资金策略变化：5月增量资金青睐高ytm策略，导致低价偏债ytm修复，但季末市场风险规避下或有流动性负反馈。

历史复盘

2021年1月出现类似跌破债底情形，伴随信用风险事件（如永煤违约）。2024年1-2月和4月的小微盘调整也显著扰动低价转债。修复过程显示，中规模转债（5-20亿）本季调整最剧烈，因公司偿债能力受关注。

当前市场表现

本周二至周五，低价转债开始回调。市场数据：转债指数上涨0.46%，偏股转债溢价率下降，但修复较弱；规模更大转债如银行类风险较低。

后市展望

预计转债震荡回调，季末压力减弱后增量资金可能介入。重点观察减资清偿和回售风险，新国九条政策后中小市值企业压力加大，建议择券时谨慎评估公司偿债能力，偏好大盘红利标的（如银行转债）和二季度业绩优的低估偏股转债。经济弱修复背景下，需持续关注不定期评级调整。

市场总体字数控制在约350字以内。