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聚焦低估值风格，关注资金面变化 —— 风格量化分析周报（20180204）总结

核心内容

本报告主要分析了2018年2月初A股市场风格变化，结合宏观事件、资金流向、盈利预测及估值水平，为投资者提供风格配置建议与策略推荐。

主要观点

1. 市场风格回顾

• 整体趋势：A股市场本周见顶回落，创业板指数继续下跌6.3%，而上证50和沪深300仅下跌0.7%和2.5%，成为资金避风港。
• 行业表现：钢铁和采掘行业涨幅靠前，均属于趋势强劲的低估值蓝筹。
• 风格分化：市场风格呈现由大转小的趋势，资金显著撤离大蓝筹，转向中小创。

2. 风格展望

• 宏观事件影响：
  • 中债1年期与5年期利率差创9个月新低，提示价值风格（BP、EP）有效性。
  • 美国国债10Y收益率突破6个月布林带上界，提示毛利率风格有效性。
  • 宏观经济预警指数突破9个月布林带上界，提示股东权益增长率风格有效性。
  • PPI同比预测值创6个月新低，提示个股超跌反转效应显著。
• 资金流向：
  • 北上资金和融资资金显著流出大蓝筹，偏好中小市值。
  • 上证50和沪深300出现净流出，而中小板和创业板仍获融资净流入。
• 盈利预测：
  • 中小板和创业板指数1月份一致预期净利润环比增长明显，短期情绪改善。
• 估值分析：
  • 大蓝筹（上证50、沪深300）PE回到25%以上分位，短期拉升空间有限。
  • 中小创PE处于历史25%以下，创业板更接近10%，存在估值修复需求，但长期修复空间有限。
  • 中证500指数PE处于历史35%分位，配置性价比相对较高。

关键信息

1. 推荐策略

• 绩优蓝筹风格趋势策略：基于沪深300成分股，采用市值和盈利因子，结合风格近期表现（ICIR）进行因子权重分配。
• 策略表现：自2017年以来，策略年化超额收益26.3%，信息比2.62，胜率76.9%，最大回撤2%。
• 1月份表现：策略1月份累计超额收益1.23%。

2. 风险提示

• 所有分析基于历史数据，存在市场波动导致失效的风险。
• 投资建议需结合市场实际情况，不应作为具体投资决策依据。

图表与数据索引

• 图1-图5：展示不同指数及行业风格表现。
• 图6-图14：展示风格因子与宏观事件触发后的IC表现。
• 图15-图18：反映北上资金与融资资金在不同指数中的流向。
• 图19-图21：展示各指数2017年预测净利润及PE、PB的历史分位。
• 图22：绩优蓝筹风格趋势策略回测结果。

估值与盈利数据

策略推荐

• 推荐方向：继续重点配置估值及盈利风格，同时关注个股超跌反转效应。
• 适用策略：绩优蓝筹风格趋势策略，适用于看好大盘蓝筹趋势的投资者。

投资评级说明

联系方式

• 分析师：史庆盛（S0260513070004）
• 邮箱：sqss@gf.com.cn
• 电话：020-87577060
• 地址：
  • 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401
  • 深圳市：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31楼
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层
• 邮政编码：
  • 广州市：510075
  • 深圳市：518000
  • 北京市：100045
  • 上海市：200120

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