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重大行情点评总结

核心内容

本份报告为招商期货于2021年2月24日发布的重大行情点评，重点分析了硅铁与锰硅期货市场的走势及背后的驱动因素。报告指出，合金类商品在节后表现强劲，硅铁与锰硅主力合约分别上涨2.87%和1.01%，收于7746与7524。整体来看，合金市场的核心驱动因素仍为政策导向，尤其是“双控”政策（即碳达峰、碳中和下的能耗双控）对供需及电价的影响。

主要观点

1. 政策驱动明确

   • 早在2021年1月初，报告即指出合金市场在2021年的最大驱动为碳中和下的双控政策。
   • 政策背景强大，且未来十年力度预计持续增强，主要通过供需调整和电价变化影响市场。

2. 供给与成本端影响显著

   • 由于高耗能优惠取消及差别电价成本抬升，供给压缩预期强于需求增长，长线维持看多逻辑。
   • 硅铁与锰硅市场均受到政策影响，但硅铁受政策影响更大，因其在甘肃的供给占比约8%，且大部分为25000Kva以下矿热炉，成本上抬幅度高于锰硅。

3. 节后走势分析

   • 节后估值修复主要归因于前期政策的密集兑现，包括差别电价和限电政策的落地。
   • 甘肃跟进内蒙发布差别电价管理办法，限制类加收0.1元，进一步强化了政策对硅铁市场的支撑。

4. 后市展望

   • 双控政策的向上驱动仍存在，且有边际转强空间，绝对高点将由政策决定。
   • 短期需求节后回升，叠加内蒙供给收缩预期，硅铁近月垒库矛盾有望改善，同时甘肃成本上抬将利多硅铁。
   • 硅锰市场预计在6700-7800区间震荡，偏中值上沿。

关键信息

• 硅铁表现：24日收于7746，上涨2.87%，强于锰硅。
• 政策影响：差别电价和限电政策是主要驱动因素，甘肃政策跟进强化硅铁成本支撑。
• 供给压缩：内蒙、甘肃等地的矿热炉受到限制，导致供给预期收缩。
• 市场展望：硅铁短期看涨，但需警惕高估值风险；硅锰市场震荡偏强。

操作建议

• 硅铁：当前估值偏高，建议关注回调买入机会，同时逢高平仓。
• 硅锰：预计在6700-7800区间震荡，建议关注中值上沿。

研究员简介

• 杨依纯：招商期货合金研究员，负责锰硅上下游产业链分析，注重基本面研究，具备期货从业资格（F3066708）。
• 邓文哲：招商期货钢矿研究员，FRM，英国格拉斯哥大学投资基金管理硕士，具备期货从业资格（F3059493）及投资咨询资格（Z0014624）。曾获2017年大商所“十大期货投研团队”称号，擅长基本面分析和逻辑推理，专注基本面驱动的套利交易策略。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告基于合法信息编写，但招商期货不对信息的准确性和完整性作出保证。
• 报告内容仅为分析参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。
• 投资有风险，入市需谨慎。