20180719-广发证券-基础化工行业2018H1上市公司业绩预告统计分析_基本面向好_行业整体HI预增63.5__23页_966kb

基础化工行业2018H1业绩预告总结

核心内容

2018年第二季度，基础化工行业整体表现强劲，行业整体利润预计同比增长63.5%，超过七成上市公司预计业绩同比向好。此外，2018Q2行业净利润环比增长12.3%，环比向好公司占比达65%。整体来看，行业在2018年上半年实现了显著的盈利增长。

主要观点

• 行业整体向好：基础化工行业在2018H1表现出色，净利润同比大幅增长，显示行业基本面稳固。
• 子行业分化明显：部分周期性子行业如农药、煤化工、维生素、染料等对行业整体增长贡献显著，而其他子行业则表现相对平淡或下滑。
• 价格中枢上移：化工品价格整体呈现上升趋势，尤其是部分关键产品如纯碱、氯碱、PTA等价格稳步增长，推动了行业盈利。
• 风险提示：报告指出行业面临宏观经济波动、新增产能超预期、原材料价格波动、环保政策变化及公司层面风险等多重风险。

关键信息

行业整体表现

• 2018H1净利润：行业预计实现归属于上市公司股东的净利润为435亿元，较2017H1增长63.5%。
• Q2表现：
  • 净利润同比增长67.8%，环比增长12.3%。
  • 同比向好公司占比达70%，环比向好公司占比达65%。
  • 行业整体盈利情况显著改善。

子行业表现

• 2018H1净利润增长情况：
  • 净利润同比上升的子行业有29个，其中升幅较大的包括锦纶（285%）、轮胎（225%）、维生素（214%）、煤化工（185%）、农药（135%）等。
  • 净利润同比下降的子行业有2个。
  • 氮肥、磷肥子行业实现扭亏为盈。
• 2018Q2净利润增长情况：
  • 同比向好的子行业有27个，环比向好的子行业有25个。
  • 部分子行业如煤化工、无机盐、纯碱等实现显著增长，而维生素、农药等则出现下滑。

价格走势

• 两碱（纯碱、氯碱）：价格中枢平稳上移，底部抬升。
• 聚氨酯：MDI与TDI价格企稳，环丙价格震荡，己二酸与DMF价格下行。
• 化纤：聚酯与粘胶价格中枢平稳上移。
• 煤化工：醋酸价格上涨，甲醇价格震荡。
• 维生素：VA、VB1、VE价格回落，VD3价格上涨。
• 其他：有机硅价格趋势向上，钛白粉价格平稳，PC价格高位震荡。

风险提示

宏观经济风险

• 化工品终端下游行业（如房地产、汽车、家电、纺织服装）受宏观经济波动影响较大，存在需求萎缩风险。
• 原油价格波动可能影响化工品盈利水平。

行业层面风险

• 行业新增产能超预期可能导致价格和盈利下行。
• 煤炭等大宗原材料价格剧烈波动。
• 环保政策放松可能改变行业格局。
• 行业政策波动风险。

公司层面风险

• 公司盈利不及预期。
• 重大安全环保事故。
• 新项目进展不及预期。

投资评级说明

• 行业评级：买入，预期未来12个月内，行业股价表现强于大盘10%以上。
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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