环保行业2018年中期投资策略：估值探底，关注现金流稳健的优质企业-20180605-上海证券-18页-1mb

环保行业2018年中期投资策略总结

核心内容

2018年环保行业处于强政策年和强需求年，政策持续支持，市场需求强劲。然而，由于市场对环保企业高负债扩张模式的担忧，板块估值探底，呈现杀跌行情。分析师认为，短期板块承压，但长期来看，PPP模式的规范将有助于行业竞争格局改善和效率提升。

主要观点

• 政策持续背书，环保市场为刚需：政策推动下，环保行业需求持续增长，尤其在水环境治理、大气治理和固废治理领域。
• 环保板块估值探底：环保板块整体估值处于历史低位，与市场情绪及PPP模式风险释放有关。
• 投资建议：关注现金流稳健及核心技术企业：优质运营类企业及具备核心技术的企业更具投资价值。
• PPP模式短期承压，长期利好：PPP模式的整顿将筛选出优质企业，促进行业规范化发展。

投资建议

未来十二个月内，维持“增持”评级

• 环保行业整体政策推进力强，市场需求持续增长。
• 当前估值处于历史低位，存在估值修复机会。
• 建议关注以下两类企业：
  • 现金流稳健的优质运营类企业：如东江环保、伟明环保，其盈利模式清晰，业绩确定性高。
  • 具备核心技术的环保企业：如龙净环保，技术实力强，适用于多种污染治理场景。

关键信息

政策支持与市场需求

• 水环境治理：政策推动下，水环境治理市场持续扩大，重点在流域治理、农村水环境治理及城市黑臭水体治理。
• 大气治理：进入攻坚阶段，非电行业超低排放改造成为新增长点。
• 固废治理：受“清废行动”影响，固废处置需求释放，危废处理成为并购热点。

板块行情与估值

• 环保板块整体下跌，尤其是大气治理板块跌幅较大。
• 估值处于历史低位，与市场情绪及高负债担忧有关。
• 固废治理板块估值相对较高，但存在增长潜力。

企业表现与订单情况

• 2018年以来，环保企业订单金额总计超过600亿元，其中生态建设类项目订单最大。
• 龙净环保、东江环保、伟明环保等企业表现较好，订单充足，现金流稳健。

并购情况

• 环保企业并购趋势持续，重点在危废处理、工业污水处理、土壤修复等领域。
• 并购有助于提升企业技术实力和市场竞争力，推动行业集中度提升。

风险提示

• 政策风险：政策变动可能影响行业发展方向。
• 项目进度风险：部分企业项目进度及规模可能不达预期。
• 融资风险：高负债及融资成本可能影响企业盈利。

投资评级说明

• 股票投资评级：增持为股价强于基准指数20%以上。
• 行业投资评级：增持为行业基本面看好，指数强于基准指数5%。
• 免责条款：本报告基于公开资料，不构成投资建议，公司不承担相关责任。

附录：重点企业数据

行业前景

• 环保行业在政策和市场需求双重驱动下，长期发展向好。
• 优质企业具备较强的盈利能力和成长潜力，值得重点关注。
• PPP模式的规范将提升行业整体水平，带来长期利好。

总结

2018年环保行业面临短期调整压力，但政策支持和市场需求持续增长，行业基本面稳健。建议投资者关注现金流稳健、核心技术突出及具备良好运营能力的优质企业，同时警惕政策变化、项目进度及融资风险。长期来看，环保行业仍具发展潜力，维持“增持”评级。