20250901-浙商证券-建发股份-600153.SH-建发股份点评报告_现金流稳健提供安全垫_地产改善蓄力弹性_4页_299kb

建发股份（600153）2025年中报点评

建发股份（600153）于2025年发布中报报告显示，尽管上半年收入同比下降，但利润结构与现金状况依然稳健，评级维持“买入”。

核心表现

• 营业收入略降1.16%至3153亿元，归母净利润降29.87%至8.41亿元，主要受家居子公司影响。
• 供应链业务收入增长1.62%，实现稳定利润14.2亿元，成为主要业绩支撑。
• 美凯龙亏损拉低整体表现，拖累归母净利润约6亿元，但该业务现金流量良好且估值波动主要由公允价值调整所致，对短期分红影响有限。

优势分析

• 公司现金储备充足，上半年经营性现金流净增179亿元，有能力维持年度现金分红，并增强财务安全垫。
• 地产业务基本面转好，联发集团销售与拿地均显增长，土储结构优化，未来弹性有望释放。

风险提示

• 美凯龙投资减值风险对公司利润可能持续形成压力。
• 地产盈利改善预计滞后于行情，导致估值修复节奏未必同步于业绩。

浙商维持公司长期买入评级，当前估值（PE 10-11元）仍具吸引力，建议关注行业边际改善动能。