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市场量能不足 关注套利机会

核心内容概述

本周A股市场整体震荡回落，结束了周线两连阳的态势，呈现区间震荡格局。白马股表现疲软，对IH与IF产生负贡献。市场情绪与资金面有所波动，但总体仍维持在历史高位。同时，美国经济处于拐点，但美联储尚未考虑加息，市场对经济复苏保持乐观。大宗商品价格再次被提及，政策层面强调保持宏观政策的连续性和稳定性。在配置建议方面，可关注IF、IH与IC之间的套利机会。

主要观点与关键信息

市场回顾

• 本周市场震荡回落，整体延续区间震荡。
• 抱团白马股再度走弱，对IH与IF产生负贡献。
• 指数强弱排序为：上证指数 > 深证成指 > 创业板指 = 科创50 > 中证500 > 沪深300 > 上证50。
• 海外市场波动率下降，道琼斯、标普500创新高，纳斯达克大幅反弹；A股三大股指波动率下降，IC波动率下降较大，IH与IF震荡回落，IC小幅走高。

资金面

• 北向资金本周净流入-53.26亿元，沪股通净流出-57.57亿元，深股通净流入4.32亿元。
• 今年以来北向资金净流入945.66亿元，累计净流入12,969.75亿元，维持在历史高位。
• 融资净买入额本周为98.15亿元，结束连续5周净卖出，显示投资者加杠杆意愿有所恢复。

指数基差与估值

• IC、IF与IH4月合约基差分别为8.44、13.74与5.91点，贴水收窄，期现将逐步收敛。
• 上证50指数PE为1317，沪深300指数PE为15.06，中证500指数PE为26.93，分别处于历史95.69分位、91.78分位和25.83分位。
• 相比之下，IC估值仍有提升空间，IH与IF估值虽有所降低，但仍处于高位。

货币市场流动性

• 央行本周仅开展7天逆回购操作，中标利率2.20%，与前期持平。
• 本周净回笼100亿元，主要因仅有4个交易日。
• SHIBOR利率整体回落，隔夜利率上升，1周、1个月、3个月、6个月、1年利率均有所下降。
• 银行间7天回购加权利率下降15.52个基点，显示市场流动性偏弱，但中期利率价格持续回落。

美国经济与美联储政策

• 美联储主席鲍威尔称美国经济处于拐点，就业增长将加速。
• 美国股市因经济复苏预期走强，疫苗接种率提升。
• 鲍威尔强调，加息需等到劳动力市场复苏、通胀回到2%且维持一段时间。
• 当前主要风险是疫情再次蔓延，需关注社交距离和口罩佩戴情况。

配置建议

• 三大股指走势分化，IF、IH跌破短线支撑，IC相对坚挺。
• 套利策略可继续关注“买IC卖IH”的组合，滚动操作。

风险提示

1. 外部市场环境变化
2. 地缘政治因素影响

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