20240311-华安证券-债市情绪面周报（3月第2周）_当前卖方继续看多_买方谨慎_13页_1mb

卖方观点分歧：

• 9家机构认为债市对货币政策宽松预期高涨，无明显利空因素，牛市延续；
• 7家机构认为利率已处于阶段性底部区间，下行空间有限；
• 2家机构担忧资产负债表收缩和交易情绪极致，收益率下行概率较低。
  卖方市场情绪跟踪加权指数回升至054，情绪略有好转。

买方市场表现：

• 情绪指数上升：买方市场情绪指数达098，较上周小幅上升；
• 换手率显著提升：利率债、30年国债、国开债换手率均大幅上升，反映出短期交易活跃；
• 杠杆率下降：银行间债市杠杆率降至10.825%。

政策与市场关系：

• 货币政策宽松预期盛行，但缺乏明确利空，市场缺乏持续上行动力；
• MLF与10Y国债利差倒挂超20BP，部分配置盘逐步退出市场。

后续风险与关注点：

• 信用债需关注债务压降下的城投债适度下沉与哑铃型策略；
• 避免交易短期情绪过度，关注增量信息对利率下行空间的限制；
• 权益反弹可能影响资产配置，关注投资者对超长债的需求变化。

数据支撑：
高换手率反映了市场博弈加剧，杠杆率下降则显示资金面趋紧，对利率可能有上行压力。