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聚烯烃早报分析总结

大越期货投资咨询部金泽彬投资咨询证：Z0015557

期货品种： LLDPE、PP
代码来源： 钢联大越期货整理，证券代码839979

聚乙烯（LLDPE）

分析概要（中性）

4月份官方PMI与非官方PMI持续在扩张区间，显示国内需求恢复。美国通胀走强压制美联储降息预期，原油夜间震荡下行，削弱油制成本支撑。供应端，装置检修及春检增多，但进口窗口将打开，开工率维持低位；需求进入淡季，综合库存中性偏弱。整体基本面评价中性。

市场预期（震荡）

盘面支撑或利多因素包括成本支撑（油制利润低位）与政策推动需求预期，主要利空因素为美联储降息预期走弱与原油价格弱势。预期LLDPE今日走势震荡。

关键数据与指标

• 基差：LLDPE主力合约LLDPE2409基差125，升贴水比例15%，判断偏多。
• 库存：综合库存约529万吨，减5万吨，判断中性。
• 盘面：20日均线向上，收盘价在20日线下，判断中性。
• 主力持仓：净空且增空，判断偏空。

聚丙烯（PP）

分析概要（中性-偏强成本支撑）

基本面方面，与LLDPE类似，国内需求恢复预期与美国通胀数据的影响均一致。差异点在于PP多数油制企业现金流亏损情况突出，整体成本支撑有所减弱但仍需关注；供应端，除检修外预期略有增量；进口美金盘持稳或小幅上涨。需求维持刚需，综合库存497万吨，减62万吨，略偏多。现货价格LLDPE8530（+50），PP7650（+30），基本面评价中性，但PP因成本支撑强有偏中略偏向偏强的潜在趋势预期。

市场预期（震荡）

盘面支撑或利多因素同样包括成本支撑（油制利润低位与成本支撑概念）和政策推动需求预期，主要利空因素为美联储降息预期走弱与原油走弱。预期PP主力合约今日走势震荡。

关键数据与指标

• 基差：PP主力合约PP2409基差121，升贴水比例16%，判断偏多。
• 库存：综合库存约497万吨，减62万吨，判断偏多。
• 盘面：20日均线向上，收盘价在20日线下，判断中性。
• 主力持仓：净空，但呈现减空，净空头力量减弱，判断偏空或略缓和。

供需平衡数据摘要

数据表明中国聚烯烃行业（包括PE与PP）在过去几年经历了产能的快速扩张（尤其2023年），伴随着产量与净进口量增加，部分年份表观消费量增速放缓甚至出现负增长（如PP 2021年）。产能在2024年预计继续小幅增加（PE约895基点，PP约128基点），行业已趋于高位运行。

主要逻辑

综合LLDPE和PP分析，主要逻辑指向成本端（油制利润、原油）和政策面（需求恢复预期）。

主要风险点

原油价格的大幅波动是两个品种共同的最显著风险，影响成本支撑强度。

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