20240411-开源证券-新集能源-601918.SH-公司信息更新报告_煤电一体化稳定性_有望比肩长电及神华_5页_999kb

• 投资评级与目标价：新集能源维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为243亿、262亿、306亿元，对应PE分别为98倍、91倍、78倍。目标股价为当前水平，强调未来高分红潜力。

• Q1经营数据亮点：2024年第一季度，公司煤炭业务收入同比增长15%，毛利增长19%。商品煤销量同比下滑15%，吨煤售价同比上涨73%，主要受益于煤质提升及政策支撑。电力业务发电量同比增长271%，电价上涨15%，度电毛利提升。

• 煤电一体化战略：公司积极推进煤电一体化发展，已控股利辛电厂一期，参股多个电厂，计划2026年实现内销煤占比94%以上，显著增强盈利稳定性，盈利能力有望媲美长江电力和中国神华。

• 与同类公司对比：估值显著低于中国神华和长江电力，主要原因是盈利预测基于煤电一体化战略的高确定性和稳定增长预期。公司未来通过高分红和低风险策略有望提升估值。

• 风险提示：主要风险包括经济复苏不及预期、煤价下跌、电厂建设进度延迟等。

总结：新集能源凭借煤电一体化战略显著提升盈利能力，维持“增持”评级和高分红预期，估值潜力可期，但面临宏观经济和建设进度等风险。