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北京大学国民经济研究中心 CPI、PPI点评报告：受春节错位影响，CPI增速下行

要点

• 春节错位导致2025年2月CPI同比增速下降至-0.7%，为年内底部。
• 暖冬天气和食品供给增加进一步抑制CPI上涨。
• PPI同比下跌至-2.2%，反映有效需求不足和经济压力。
• 经济结构调整导致传统产业与高技术产业走势分化。
• 未来CPI和PPI可能小幅回升，但仍处于低位。

内容提要

2025年2月，CPI同比增速下降至-0.7%，环比增长-0.2%，主要受春节错位和暖冬天气影响。PPI同比下跌至-2.2%，环比下降0.1%。春节错位使消费需求集中在1月，导致2月需求回落。暖冬增加食品供给，抑制价格上涨。PPI数据反映外部环境趋紧和国内需求不足，经济结构调整也影响不同行业走势分化。

正文

报告分析指出，CPI同比增速明显下滑的主要原因是春节错位和暖冬天气。2025年春节在1月末，2月消费需求减少，价格回落；暖冬使果蔬等食品供给充足，抑制价格。食品项中，鲜菜价格大幅下跌，环比增速-3.8%，同比增速-12.6%。非食品方面，服务价格环比下降，同比增长-0.4%，受春节后需求减少和供给增加影响。
PPI延续低位，同比下跌2.2%，环比下降0.1%。同比下滑的主要原因是基数效应和国际环境影响，生产资料价格同比下降2.6%。环比数据反映出国内需求不足问题和生产资料价格环比下降。

• 供需结构无明显变化，PPI增速继续低位前行
  经济结构调整持续，传统产业产能去化导致需求收缩，而高技术产业快速发展带动相关价格上涨。PPI分项数据显示，黑色金属和有色金属价格走势分化，反映传统产业与新兴产业的分化。

• 需要关注的需求不足问题及其未来改善可能
  尽管政策推动和低基数可能使CPI小幅回升，但有效需求不足问题仍需面对。同样，PPI可能受全球降息和低基数影响而上升，但国内经济调整和房地产市场去化将持续影响价格走势。

未来展望

• CPI方面：稳增长、促消费政策以及低基数可能推动CPI小幅上涨，但居民有效需求不足仍会限制快速上涨。
• PPI方面：全球经济恢复和低基数可能带动PPI回升，但企业内生动力不足和房地产市场去化仍构成制约。

本文研究机构背景与免责声明

北京大学国民经济研究中心成立于2004年，重点研究中国宏观经济波动和增长。报告指出，尽管CPI和PPI增速处于低位，但政策调整和低基数效应可能会带来改善。本报告仅供参考，仅作为学术交流使用。