2025-06-09-北京大学国民经济研究中心-CPI_PPI点评报告_高基数效应_PPI降幅扩张_9页_1mb

高基数效应，PPI降幅扩张

核心内容

本报告由北京大学国民经济研究中心发布，分析了2025年5月中国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）的运行情况，指出当前价格水平受高基数效应和经济结构调整的影响，呈现持续低位运行态势。同时，报告对未来价格走势进行了展望，强调需关注需求不足问题，并预判CPI和PPI可能有小幅回升。

主要观点

CPI：居民消费品供给充足，增速低位运行

• CPI同比：2025年5月CPI同比增长 -0.1%，与前月持平。
• CPI环比：环比增长 -0.2%，较前月下降0.3个百分点。
• 结构性特征：
  • 食品项：同比增长 -0.4%，环比下降 -0.2%，食品价格整体低迷，八大类中2涨6跌，鲜果价格同比下滑 -8.3%，鲜菜价格环比下降 -5.9%。
  • 非食品项：同比增长 0.0%，环比下降 -0.2%，服务价格同比增长 0.5%，是唯一正增长的板块。
• 主要拉低因素：非食品消费品价格持续低迷，主要受供给充足和居民有效需求不足影响。

PPI：高基数效应显著，降幅扩大

• PPI同比：2025年5月PPI同比下降 3.3%，较前月降幅扩大0.6个百分点。
• PPI环比：环比下降 -0.4%，降幅与前月持平。
• 结构性特征：
  • 生产资料项：同比下降 4.0%，降幅较前月扩大0.9个百分点，其中采掘业、原材料、加工业价格分别下降 -11.9%、-5.4%、-2.8%。
  • 生活资料项：同比下降 1.4%，降幅较前月缩小0.2个百分点，耐用消费品价格同比下降 3.3%，但已出现止跌反弹迹象。
• 主要影响因素：
  • 高基数效应：2024年5月PPI同比增长 -1.4%，对本月形成明显拉低作用。
  • 国际大宗商品价格下降：输入性传导导致国内工业品价格进一步下滑，煤炭、石油和天然气开采业价格环比分别下降 3.0%、5.6%。
  • 经济结构调整：传统产业需求收缩与高技术产业需求增长并存，导致价格走势分化。

关键信息

• CPI趋势：居民消费品供给充足，价格增速持续低位，食品价格同比下降，非食品价格负增长，但服务价格有所回升。
• PPI趋势：PPI降幅扩大，主要受高基数效应和国际大宗商品价格下行影响，生产资料价格持续低迷，生活资料价格止跌反弹。
• 未来展望：
  • CPI：受“稳增长、促消费”政策及低基数效应影响，预计2025年CPI增速将小幅上行，但居民有效需求不足仍是主要制约因素。
  • PPI：全球降息潮和主要经济体经济恢复可能推动大宗商品价格上涨，叠加低基数效应，PPI增速有望小幅回升，但国内经济压力和工业需求不足仍需关注。

数据与图表

• 图1：CPI、PPI当月同比增速（%）
• 图2：CPI、PPI环比增速（%）
• 图3：食品项当月同比增速（%）
• 图4：食品项环比增速（%）
• 图5：非食品项当月同比增速（%）
• 图6：非食品项环比增速（%）
• 图7：生产资料与生活资料价格同比增速（%）
• 图8：生产资料与生活资料价格环比增速（%）

研究团队与机构简介

• 研究机构：北京大学国民经济研究中心，成立于2004年，挂靠在北京大学经济学院。
• 研究领域：涵盖中国经济波动与增长、宏观调控理论与实践、经济学理论与实践、供给侧改革、新常态研究等。
• 研究影响：
  名称：如“宏观调控有度”、“中国经济目标增速6.5%”等，均对政策制定产生积极影响。
• 研究成果：包括《原富》杂志、《中国经济增长报告》、系列宏观经济预测报告等，具有较高的学术与政策参考价值。

联系方式

• 联系人：蔡含篇
• 电话：010-62767607
• 邮箱：gmjjyj@pku.edu.cn

免责声明

• 本报告为学术研究用途，仅供参考，不构成投资建议。
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