20260322-财信证券-胜宏科技-300476.SZ-公司计划2026年投资不超过200亿元_产值有望持续增长_3页_583kb

胜宏科技（300476.SZ）公司点评总结

核心内容

胜宏科技（300476.SZ）是一家专注于电子元件制造的公司，近年来在AI PCB领域表现突出，业绩增长显著。公司2025年实现营收192.92亿元，同比增长79.77%；归母净利润43.12亿元，同比增长273.52%。公司持续优化产品结构，强化技术壁垒，以“拥抱AI，奔向未来”为战略目标，积极布局下一代产品，推动业绩持续增长。

主要观点

业绩表现强劲

• 2025年业绩：公司全年营收和净利润均实现大幅增长，毛利率和净利率分别提升12.50个百分点和11.59个百分点。
• 第四季度表现：营收同比增长70.58%，环比增长1.74%；归母净利润同比增长173.76%，环比减少3.14%。尽管净利润环比略有下降，但整体仍保持强劲增长势头。

投资计划

• 2026年投资总额：不超过200亿元，其中固定资产投资不超过180亿元，股权投资不超过20亿元。
• 投资方向：包括新厂房建设、设备购置、自动化产线改造升级等，旨在增强核心竞争力和产能。

技术与市场布局

• 技术壁垒：公司通过深度参与客户产品预研，与全球头部科技客户战略合作，推动AIPCB产业高端化。
• 市场机遇：积极抓住AI算力发展机遇，支持最前沿的人工智能产品和自动驾驶平台，进一步巩固行业领先地位。

关键信息

财务预测

财务指标趋势

• 毛利率：从22.72%提升至35.22%，预计2026年将增至37.96%。
• 净利率：从10.76%提升至22.35%，预计2026年将增至25.73%。
• ROE：2025年达25.95%，预计2026年将略有下降至21.79%，但2027年和2028年有望回升至27.50%和29.30%。
• ROIC：从11.63%提升至41.29%，预计2026年将达47.84%。
• 资产负债率：从53.44%下降至37.00%，显示公司财务结构趋于稳健。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值：预计2026/2027/2028年PE分别为28.92/17.55/12.35倍，PB分别为6.45/4.91/3.67倍，显示估值逐步下降，公司成长性良好。

风险提示

• 产能释放不及预期
• 技术发展不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动
• 市场需求不及预期

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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