> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 胜宏科技（300476.SZ）公司点评总结 ## 核心内容 胜宏科技（300476.SZ）是一家专注于电子元件制造的公司，近年来在AI PCB领域表现突出，业绩增长显著。公司2025年实现营收192.92亿元，同比增长79.77%；归母净利润43.12亿元，同比增长273.52%。公司持续优化产品结构，强化技术壁垒，以“拥抱AI，奔向未来”为战略目标，积极布局下一代产品，推动业绩持续增长。 ## 主要观点 ### 业绩表现强劲 - **2025年业绩**：公司全年营收和净利润均实现大幅增长，毛利率和净利率分别提升12.50个百分点和11.59个百分点。 - **第四季度表现**：营收同比增长70.58%，环比增长1.74%；归母净利润同比增长173.76%，环比减少3.14%。尽管净利润环比略有下降，但整体仍保持强劲增长势头。 ### 投资计划 - **2026年投资总额**：不超过200亿元，其中固定资产投资不超过180亿元，股权投资不超过20亿元。 - **投资方向**：包括新厂房建设、设备购置、自动化产线改造升级等，旨在增强核心竞争力和产能。 ### 技术与市场布局 - **技术壁垒**：公司通过深度参与客户产品预研，与全球头部科技客户战略合作，推动AIPCB产业高端化。 - **市场机遇**：积极抓住AI算力发展机遇，支持最前沿的人工智能产品和自动驾驶平台，进一步巩固行业领先地位。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | 每股收益（元） | P/E | P/B | |------|------------------|---------------------|----------------|-----|-----| | 2024A | 107.31 | 11.54 | 1.32 | 210.67 | 27.24 | | 2025A | 192.92 | 43.12 | 4.94 | 56.40 | 14.64 | | 2026E | 326.76 | 84.08 | 9.64 | 28.92 | 6.45 | | 2027E | 504.55 | 138.57 | 15.88 | 17.55 | 4.91 | | 2028E | 709.17 | 196.96 | 22.57 | 12.35 | 3.67 | ### 财务指标趋势 - **毛利率**：从22.72%提升至35.22%，预计2026年将增至37.96%。 - **净利率**：从10.76%提升至22.35%，预计2026年将增至25.73%。 - **ROE**：2025年达25.95%，预计2026年将略有下降至21.79%，但2027年和2028年有望回升至27.50%和29.30%。 - **ROIC**：从11.63%提升至41.29%，预计2026年将达47.84%。 - **资产负债率**：从53.44%下降至37.00%，显示公司财务结构趋于稳健。 ### 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级。 - **估值**：预计2026/2027/2028年PE分别为28.92/17.55/12.35倍，PB分别为6.45/4.91/3.67倍，显示估值逐步下降，公司成长性良好。 ## 风险提示 - 产能释放不及预期 - 技术发展不及预期 - 行业竞争加剧 - 原材料价格波动 - 市场需求不及预期 ## 投资评级系统说明 - **股票投资评级**： - 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上 - 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15% - 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5% - 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上 - **行业投资评级**： - 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 - 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5% - 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 ## 免责声明 - 本报告风险等级为R3，仅供风险评级高于R3的投资者使用。 - 本报告引用信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。 - 投资者应自行关注报告的更新或修改，本报告不构成任何投资建议或要约。 - 投资者应谨慎使用未经授权的报告，避免法律风险。 ## 联系信息 - **财信证券研究发展中心** - 网址：stock.hnchasing.com - 地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼 - 邮编：410005 - 电话：0731-84403360 - 传真：0731-84403438