20240306-国联证券-中国平安-601318.SH-提质增效注重回报_分红有望稳健增长_5页_308kb

中国平安2023年现金分红展望及业绩分析

分红计划与股东回报

• 中国平安公布2023年度现金分红计划，预计分红总额占归母净利润比例不低于40%。
• 历史分红数据（旧准则）：2020-2022年分红总额分别为40063、43136、43820亿元，占归母净利润比例分别为280%、424%、523%。
• 2020-2022年每股股息分别为220、238、242元，同比增速分别为73%、82%、17%，分红水平不断提升。
• 公司计划2023年维持稳定可持续的现金分红政策，若分红比例分别为40%、45%、50%，则2023年末期股息预计为223、251、279元/股，全年每股股息合计可能实现正增长。
• 2023年中期已派发股息0.93元/股，末期股息计划比中期有较大增长。
• 公司坚持每年分红，符合政策鼓励多次分红的方向。

经营情况与业绩展望

• 2021-2022年，公司归母营运利润分别为1126、1330、1395、1480、1484、820亿元，除2023年上半年外，其他年份均呈现上升趋势。
• 预计2023年业绩承压，主因投资收益受市场波动和利率下行影响，新准则下归母净利润同比下滑9%。
• 2023年前三季度NBV（新业务价值）达33574亿元，增长409%，但四季度可能因政策因素表现承压，全年NBV增长率预计为23%。
• 分析师预计2023-2025年公司保险业务收入及归母净利润仍将保持5%左右的增长率。

估值与评级

• 维持“买入”评级，目标价607元。
• 当前股价对应2023年预计分红的股息率约为6%。
• 2023-2025年归母净利润预计增长率分别为-35%、+227%、+141%。
• 内含价值（PEV）估值模型显示公司具有投资价值。
• 业绩预测包括保险业务收入、归母净利润（旧/新准则）、NBV等指标，以及相应的增长率。

风险提示

• 经济复苏不及预期、资本市场波动加剧、管理层变动等风险。

分析师声明与评级标准

• 本报告基于专业分析，遵循客观、公正原则，不涉及利益冲突。
• 公司评级区分买入、增持、持有、卖出等，表示未来股价相对基准指数的不同表现空间。