20230316-山西证券-中国平安-601318.SH-代理人量减质增_储蓄险占比提升_静待业绩恢复_4页_394kb

中国平安 (601318.SH) 总结

核心内容概述

中国平安于2023年3月16日发布年报，披露了2022年财务数据及2023-2025年财务预测。整体来看，公司在2022年面临业绩压力，但部分业务板块表现有所改善，投资收益回升，未来业绩有望恢复增长。

2022年业绩表现

• 营收：1.11万亿元，同比下降6.0%。
• 归母营运利润：1483亿元，同比增长0.3%。
• 归母净利润：837.74亿元，同比下降17.6%。
• 集团EV：1.42万亿元，同比增长2.0%。

各业务板块表现

• 寿险及健康险：新单保费1193亿元，同比下降12.4%。其中，个险渠道新单保费905.03亿元，同比下降3.2%；银保渠道新单保费109.89亿元，同比增长18.3%；其他渠道新单保费180.66亿元，同比下降27.7%。
• 产险：原保费2980亿元，同比增长10.4%；综合成本率100.3%，同比上升2.3个百分点；保证保险赔付率上升43.7个百分点至114.1%，是成本率上升的主要原因。
• 银行板块：归母净利润同比增长25.3%。
• 其他业务：归母净利润同比下降98.6%。

业务结构变化

• 新单保费结构：长期保障型、长交保障储蓄、短交保障储蓄、短期险NBV占比分别为27.2%、26.3%、30.9%、15.7%，较上年变化分别为-13.1pct、+2.0pct、+7.8pct、+3.3pct。
• NBV（新业务价值）：全年NBV为288.20亿元，同比下降24.0%。
• 代理人数量：年末代理人数量44.5万人，同比下降25.9%；人均产能1.69万元/人/月，同比增长30.6%。

投资收益情况

• 净/总/综合投资收益：分别为1888亿元、1018亿元、1074亿元，同比分别增长13.2%、下降29.3%、下降22.1%。
• 净/总/综合投资收益率：分别为4.5%、2.5%、2.7%，同比分别上升0.1个百分点、下降1.5个百分点、下降1.1个百分点。
• 不动产投资余额：2045亿元，占总资产比例4.7%。

投资建议与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别同比增长58.03%、12.55%、14.57%。
• 当前估值：当前股价对应2023年EP/EV为0.53倍。
• 维持评级：维持“买入-A”评级，预计未来股价表现将领先基准指数15%以上。

财务指标预测

风险提示

• 资本市场波动：可能影响投资收益。
• 长端利率下行：对保险业务产生负面影响。
• 政策变化：可能影响业务发展。
• 代理人持续流失：影响销售能力。

评级体系说明

• 公司评级：买入（预计涨幅领先基准指数15%以上）。
• 行业评级：领先大市（预计涨幅超越基准指数10%以上）。
• 风险评级：A（预计波动率小于等于基准指数）。

免责声明

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