20220531-东北证券-5月PMI数据点评_疫情缓解推动供需改善_政策加码提振市场信心_9页_796kb

5月PMI数据总结：疫情缓解推动供需改善，政策加码提振市场信心

核心内容

5月制造业PMI指数为 49.6%，较前值 47.4% 提升 2.2个百分点，显示制造业景气度边际改善。非制造业PMI为 47.8%，较前值 41.9% 提升 5.9个百分点，服务业和建筑业均有所回暖，但整体仍处于收缩区间。综合PMI为 48.4%，较前值 42.7% 提升 5.7个百分点，表明经济整体呈现复苏迹象。

主要观点

• 疫情缓解带动供需修复：随着全国疫情形势逐渐缓解，以及疫情纾困政策的实施，制造业生产和需求均有所回暖。5月PMI数据表明，疫情对经济的冲击正在减弱。
• 政策全面发力，市场信心回升：5月23日，国务院常务会议部署了稳增长的一揽子措施，包括减税降费、金融信贷、促进消费投资等，政策效果将逐步显现，市场主体信心有望进一步恢复。
• 物流与供应链逐步畅通：5月全国货运物流指数同比恢复至 -21%，较4月的 -27% 明显改善，但仍需进一步优化物流环境。
• 制造业成本回落：主要原材料购进价格和出厂价格指数分别为 55.8% 和 49.5%，较前月回落 8.4% 和 4.9%，其中出厂价格指数首次低于50，显示内需疲软问题仍存在。
• 大中小企业分化明显：大企业PMI指数改善最显著，进入景气区间；中小企业改善幅度较小，仍需政策支持。
• 服务业景气回升：5月服务业PMI为 47.1%，边际改善 7.1个百分点，主要受益于交通运输行业景气恢复，但消费意愿仍受居民收入受损影响。
• 建筑业韧性较强：5月建筑业PMI为 52.2%，基本与上月持平，新订单和从业人员指数显著增长，显示基建政策托底作用明显，未来景气度有望提升。

关键信息

制造业PMI数据

• 生产指数：49.7%，较上月回升 5.3个百分点
• 新订单指数：48.2%，较上月回升 5.6个百分点
• 新出口订单指数：46.2%，较上月回升 4.6个百分点
• 制造业生产经营活动预期：53.9%，较上月回升 0.6个百分点

非制造业PMI数据

• 服务业PMI：47.1%，较上月回升 7.1个百分点
• 服务业新订单指数：43.7%，较上月回升 7.7个百分点
• 服务业业务活动预期：52.2%，较上月回升 2.2个百分点
• 建筑业PMI：52.2%，较上月回落 0.5个百分点
• 建筑业新订单指数：46.4%，较上月回升 1.1个百分点
• 建筑业从业人员指数：45.5%，较上月回升 2.4个百分点

成本与价格

• 主要原材料购进价格：55.8%，较上月回落 8.4个百分点
• 出厂价格指数：49.5%，较上月回落 4.9个百分点
• 产成品库存：数据未明确，但整体库存压力有所缓解
• 原材料库存：数据未明确，但原材料购进价格仍处高位

大中小企业PMI表现

• 大企业：PMI为 51%，较上月上升 2.9个百分点
• 中型企业：PMI为 49.4%，较上月上升 1.9个百分点
• 小企业：PMI为 46.7%，较上月上升 1.1个百分点
• 新出口订单：小企业改善幅度最大，达 8.7个百分点

政策影响

• 国常会政策：部署了稳增长的一揽子措施，包括减税降费、金融信贷、稳产业链供应链、促进消费投资、保能源安全、保民生等6大方面33项措施。
• 新增政策：如增加退税1400亿元、专项债支持范围扩大至新型基础设施、优化审批流程、启动新一轮农村公路建设等。

风险提示

• 疫情反复：可能对生产和需求造成新的冲击
• 地缘政治风险：可能影响全球供应链和市场情绪
• 美联储货币政策超预期：可能对国内金融市场产生波动影响

图表目录（摘要）

• 图1：制造业PMI季节性表现
• 图2：PMI分项表现
• 图3：PMI生产经营活动预期企稳
• 图4：大中小企业生产经营活动预期表现
• 图5：制造业生产指数季节性表现
• 图6：制造业新订单指数季节性表现
• 图7：产成品与原材料价格表现
• 图8：供货商配送时间指数表现
• 图9：大中小企业PMI指数表现
• 图10：大中小企业新出口订单指数表现
• 图11：服务业PMI季节性表现
• 图12：服务业PMI分项数据表现
• 图13：建筑业PMI季节性表现
• 图14：建筑业PMI分项数据表现

研究团队简介

• 沈新凤：东北证券首席宏观分析师，经济学博士，发表多篇学术译著及评论文章，观点常被主流媒体引用。
• 张超越：东北证券宏观组研究人员，金融学硕士，经济学学士，具备相关专业背景。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户参考，不构成任何投资建议。
• 报告内容基于公开资料，信息准确性与完整性不作保证。
• 本公司及关联机构可能持有相关证券头寸，不进行披露。
• 报告版权归属东北证券，未经许可不得擅自使用或引用。

分析师声明

• 作者具备证券投资咨询执业资格，报告内容客观、合规、专业。