> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 迈科金属论道：流动性压力持续，现货紧张支撑铜价稳定（2026.07.17） ## 一、中东局势升级，流动性压力加剧 - **美国通胀数据回落但高位仍存**：6月美国CPI同比上涨3.5%，环比下降0.4%，PPI同比上涨5.5%，环比下降0.3%。能源通胀回落至15.7%，但仍高于预期，显示油价下跌对整体通胀影响有限。 - **联储加息预期未减**：尽管6月通胀数据回落，但沃什等联储官员强调对高通胀的零容忍态度，市场对今年加息的预期仍为30个基点，2年期国债收益率维持在4.1%以上。 - **中东战火重燃**：伊朗关闭霍尔木滋海峡，美国封锁伊朗船只并空袭其港口、炼油厂等设施，伊朗也攻击了商船。双方围绕海峡控制权展开激烈博弈，油价一度冲高至80美元。 - **油价上涨对通胀影响显著**：当前油价上涨可能推动通胀压力回升，市场担忧美伊长期僵持，导致油价维持高位，进一步加剧流动性紧张。 - **科技股调整风险**：全球科技股在财报强劲背景下仍下跌，韩国股市因高杠杆ETF踩踏引发全球科技股调整，可能对资本市场流动性造成进一步压力。 ## 二、中国经济活动放缓，6月有所改善 - **二季度GDP增速回落**：6月中国GDP同比增长4.3%，较一季度5%明显放缓，但半年累计增长4.7%。 - **固定资产投资持续下滑**：1-6月固定资产投资累计同比下滑5.7%，降幅扩大，基础设施、工业、房地产投资均出现下滑。 - **工业与消费数据回暖**：6月工业增加值同比增长5.3%，较上月加快0.8个百分点；社会消费品零售总额增长1%，环比加快1.6个百分点；以人民币计出口增长20.8%。 - **经济结构分化严重**：房地产投资仍处下行通道，拖累地方投资能力；而高新技术产业增长强劲，企业盈利持续回升。 - **政策预期与市场情绪**：7月政治局会议可能出台针对性政策托底传统投资，但刺激力度有限，市场对经济复苏仍持谨慎态度。 ## 三、铜市动态：升水扩大，现货支撑增强 - **铜价震荡偏强**：本周铜价冲高回落，周中摸高13700美元，基本恢复至6月末水平。 - **CL升水扩大**：本周CL升水扩大至300-500美元，显示市场对关税政策的预期增强。 - **LME注销仓单增加**：LME注销仓单由10.8万吨增至16.9万吨，库存30万吨，注销仓单占比超50%，反映市场套利操作活跃。 - **国内铜库存快速下降**：沪铜库存降至13.1万吨，周减3.8万吨，略低于去年同期水平，6月中旬至7月中旬去库9万吨，远超常规季节水平。 - **现货升水显著走强**：本周五沪铜现货升水达380元，进口盈利超300元，显示国内流通货源紧张，需通过涨价吸引海外货源。 - **供应端压力显现**：中国6月进口铜及铜材47.8万吨，同比增加3%，但上半年累计进口同比减少5.3%。TC加工费降至-130美元，炼厂对深度负值加工费接受度下降，叠加废铜供应紧张，下半年精铜产量或转负。 - **非美地区去库加速**：智利铜矿罢工、印度废铜事故及中东局势等多重因素导致非美地区铜供应紧张，支撑铜价偏强震荡。 ## 四、结论与展望 - **宏观流动性压力持续**：美联储加息预期未减，资本市场整体承压，但铜价受非美地区现货紧张支撑，影响有限。 - **铜价维持高位震荡**：技术面上，铜价在102000平台有支撑，但106000为上半年高价区，短期内难以突破。 - **操作建议**：在关税政策未明朗前，铜价或维持高位偏强震荡，建议逢低短多。 ## 关注迈科期货获取更多内容  ## 扫描指纹关注我们 - **迈科期货**：微信号：MaikeFuturesFW - **投资咨询业务资格**：陕证监许可[2015]17号 - **邓宏从业资格号**：F0247191 - **投资咨询号**：Z0001295 - **资料来源**：WIND，Mysteel ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。 - 本报告仅用于研究交流，不构成投资建议。 - 投资者应谨慎决策，期货市场存在风险。 - 未经许可，不得修改、复制或发布本报告内容。 ```