> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迈科金属论道：关税预期回稳，铜价偏强震荡 | 2026.07.10 ## 一、市场环境分析 ### 1. 中东局势与油价波动 - **事件回顾**：本周美伊军事冲突再次升级，伊朗打击商船以宣示对海峡的管理权，美国则对伊朗进行轰炸，双方在海峡控制权问题上激烈对抗。 - **油价表现**：国际油价在冲突期间一度涨至75美元，但随后因特朗普释放降温信号回落至72美元，未出现显著避险情绪升温。 - **市场反应**：金融市场未表现出过度恐慌，但技术面显示油价已跌至战前水平，短期反弹或继续，预计向75-78美元区间运行。 - **影响评估**：尽管冲突升级，但市场对全面战争的预期较低，风险资产仍面临一定压力。 ### 2. 美国经济数据与货币政策 - **PMI指数**：6月美国制造业和非制造业PMI均小幅回落，但新订单维持高位，就业市场改善。 - **非农数据**：6月非农就业人数低于预期，失业率降至4.2%，劳动参与率下降0.3%，显示就业市场虽未紧张，但韧性仍强。 - **联储态度**：6月联储会议纪要显示官员分歧较大，态度偏鹰，但沃什讲话淡化了过激加息预期。 - **加息预期**：期货市场显示9月加息预期达65%，2年期国债收益率维持在4.2%的高位，流动性收紧压力未减。 ### 3. 韩国股市表现 - **股市回落**：韩国股市本周继续下跌，三星公布强劲业绩后不涨反跌，市场担忧泡沫。 - **技术面**：韩国股指进入中级调整阶段，短期偏弱，对风险资产形成压力。 ## 二、铜市分析 ### 1. 关税预期主导市场情绪 - **关税进展**：美国商务部已于6月30日提交补充调查报告，提出2027、2028年分阶段加征关税，但总统尚未签字，博弈仍在继续。 - **关税影响**：目前关税悬而不决，市场预期明年加征可能性较大，短期内对铜价形成支撑。 - **CL升水**：本周CL升水扩大至300美元以上，显示市场对关税预期恢复，进口套利空间存在，支撑铜价。 ### 2. 现货市场支撑信号明显 - **买盘恢复**：7月买盘活跃，叠加超级台风预期，下游逢低备货，推动沪铜现货升水上涨至140元。 - **进口盈利**：沪铜现货进口盈利扩大至200-300元，显示进口需求增强。 - **废铜紧张**：精铜与废铜价差维持在替代水平以下，废铜供应紧张。 - **精铜杆优势**：精铜杆对低氧杆保持价格优势，显示国内精铜供应偏紧。 ### 3. 供应端数据 - **中国精铜产量**：6月中国精铜产量同比微降0.24%，主要因精矿TC继续下滑，反向开票问题导致阳极铜供应收紧。 - **7月产量预期**：预计7月产量同比降幅扩大，累计产量增速放缓。 - **全球供应**：艾芬豪上半年铜产量13.5万吨，预计全年产量29-33万吨，下半年产量环比增加4万吨。麦戈里预计巴拿马铜矿复产可能延迟至明年二季度，显示全球铜矿供应存在不确定性。 ## 三、结论与策略建议 - **总体判断**：前期激进加息预期可能已见顶，但9月加息仍有一定概率。通胀回落仍需进一步数据验证，国债收益率维持高位，叠加中东局势脆弱，风险资产整体偏压力。 - **铜价走势**：铜价受关税预期回稳支撑，低位支撑明确，预计维持偏强震荡。 - **操作建议**：建议投资者关注103000元下方的现货支撑，采取依托小平台逢低短多的策略。 ## 四、风险提示 - 中东局势可能再次升级，影响全球能源市场和铜价。 - 美国通胀数据若未如预期回落，可能推高加息预期，加剧市场波动。 - 中国精铜供应持续紧张，可能对铜价形成支撑。 - 韩国股市的调整可能进一步影响风险资产情绪。 ## 五、信息来源与免责声明 - **资料来源**：WIND、Mysteel - **免责声明**：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行判断并谨慎决策。期市有风险，入市需谨慎。