> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 迈科金属论道：供应干扰+快速去库，铜价偏强震荡 | 2026.04.24 ## 一、中东局势与美经济形势分析 ### 核心内容 - **中东局势持续紧张**：美国对伊朗实施“经济狂怒”计划，拦截伊朗船只并扩大禁运范围。伊朗拒绝谈判，要求开放海峡，导致海峡关闭。 - **油价反弹**：市场预期封锁时间延长，油价反弹至95美元以上，全球原油供应缺口积累，油价长期高位运行的可能性增加。 - **国际货币基金组织预警**：若冲突持续数月，2026年全球经济增长可能萎缩至2%。 ### 主要观点 - 美国经济数据表现强劲，3月零售销售环比增长1.7%，制造业PMI初值为54，服务业PMI为51.3，显示经济仍处于扩张阶段。 - 美国启动第一阶段关税退税，大企业盈利上涨支撑纳指持续上涨，市场交易逻辑回归AI驱动经济增长。 - 欧洲经济表现疲软，4月制造业PMI为52.2，服务业PMI为47.4，综合PMI跌破荣枯线至48.6，为两年来首次，显示经济承压。 ### 关键信息 - 美国经济韧性较强，对油价上涨影响较小。 - 欧洲作为能源净输入地，高油价对经济形成拖累。 - 市场风险情绪偏强，但需警惕过度乐观后的回调风险。 ## 二、铜市场基本面分析 ### 核心内容 - **供应端担忧升温**：美国对伊朗的经济制裁导致硫酸短缺，影响湿法铜生产。高盛预计非洲可能减产12万吨，智利可能减产20万吨。 - **中国进口需求减少**：一季度中国进口铜净减少38万吨，国内精铜产量同比增长9.3%，显示国内供应充足。 - **国内去库持续**：社会库存降至27.3万吨，周降3.2万吨，现货维持升水。 ### 主要观点 - **进口套利窗口变化**：上周CL升水进口套利窗口打开，导致comex库存增加至60万短吨，本周CL升水回落至平水，进口吸引力下降。 - **终端需求分化**：汽车和新能源车产量同比分别下降5.7%和6.3%，但空调、发电设备、动力电池产量分别增长3.8%、15.1%和49.3%。 - **价格结构支撑**：铜价回落至102000元区域，下游采购转为刚需，精废杆价差扩大，现货进口窗口关闭。 ### 关键信息 - 中国铜材产量同比增长7.8%，一季度累计增长4%。 - 随着铜价回落，终端需求有所回升，但高油价可能抑制部分需求。 - 中国社会库存持续下降，支撑现货市场，铜价维持偏强震荡。 ## 三、结论与展望 ### 核心内容 - **铜价走势预测**：预计铜价将维持偏强震荡，主要波动区间在103500-101000元之间。 - **交易策略建议**：保持回调短多思路，关注市场情绪变化及供应端扰动。 ### 主要观点 - 宏观面市场仍维持对经济强韧、冲突可控的乐观预期。 - 供应端因硫酸短缺和矿山修复进度慢，减产预期上升。 - 中国持续去库，支撑现货市场，铜价短期仍有上涨动力。 ### 关键信息 - 市场需警惕过度乐观后的回调风险。 - 铜价短期偏强，但需关注欧美电力投资增长对需求的拉动。 - 未来需关注7月232调查报告及中国硫酸出口政策变化。 ## 四、免责声明与资料来源 - 本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议。 - 投资者应谨慎决策，期市有风险，入市需谨慎。 - 资料来源：WIND、Mysteel。 - 报告版权归属迈科期货所有，未经许可不得擅自使用或修改。 ```