20250411-中航期货-锡周报报告_15页_885kb

锡周报总结

报告摘要

本报告分析了近期锡市场的宏观与微观因素，指出中美贸易摩擦虽表面升级，但短期内关税政策已趋于缓和，市场情绪有所改善。同时，美国3月CPI数据低于预期，推动市场对降息的预期升温，美元指数回落，进一步利好锡价。此外，刚果金地缘矛盾有所缓和，Bisie锡矿阶段性恢复生产，缓解了全球锡矿供应紧张的局面。尽管如此，二季度锡矿供应仍偏紧，市场整体呈现震荡盘整趋势。

多空焦点

利多因素

• 二季度锡矿偏紧格局维持：全球锡矿供应仍面临一定压力，尤其是缅甸、刚果(金)等地的供应受限。
• 美元指数大幅回落：美国通胀数据低于预期，市场降息预期升温，美元走弱对锡价形成支撑。
• 宏观风险短期修复：中美贸易摩擦缓和，市场悲观情绪有所释放。

利空因素

• Bisie锡矿阶段性恢复生产：虽然缓解了部分供应紧张，但不足以扭转整体趋势。
• 国内锡矿进口持续下滑：2025年1-2月未锻轧非合金锡进口量同比下降16.6%，反映全球锡矿供应紧张。

数据分析

全球供需

• 2024年12月：全球精炼锡产量3.15万吨，消费量3万吨，供应过剩0.15万吨。
• 2024年1-12月：全球精炼锡供应过剩2.82万吨，锡矿产量34.83万吨。
• Bisie锡矿：全球第三大锡矿，2024年产量1.73万吨，占全球供应约6%。2025年3月13日暂停生产，3月完成撤离后恢复运营。

中国供需

• 2025年2月：中国精炼锡产量14050吨，环比下降9.3%，同比大幅增长10.02%。
• 进口情况：2025年1-2月未锻轧非合金锡累计进口4203吨，同比下降16.6%。
• 出口情况：2025年1-2月未锻轧非合金锡累计出口4504吨，同比增长124%，2月锡锭贸易转为净出口504吨。

库存变化

• LME锡库存：本周上涨至3195吨。
• 上期所锡库存：4月3日当周库存减少7.47%，降至9872吨。

后市研判

行业动态

• 焊锡开工率：2月焊锡开工率59.1%，较上月有所回升。大型企业开工率62.7%，中型企业49%，小型企业59.8%。
• 需求变化：传统领域如电子制造和家电行业需求疲软，而新能源汽车和光伏行业需求逆势增长，带动车用电子焊料和光伏焊带需求。

价格走势

• 期价表现：锡价重回25万上方，短期超跌反弹后震荡盘整。
• 基差变化：本周现货跌幅大于期货，沪锡基差为-2090元/吨，升水转为贴水；LME锡升贴水为126美元/吨，贴水幅度缩小。

未来展望

• 关注点：下游低位补库及佤邦复产情况，缅甸锡矿和印尼MSC精锡复产时间。
• 市场情绪：随着宏观风险短期修复，市场悲观情绪释放，期价有望企稳反弹。

交易策略

• 短期策略：锡价短期超跌反弹后震荡盘整，建议关注技术面支撑位，逢低布局。
• 中长期策略：关注二季度锡矿供应情况及下游需求变化，特别是新能源汽车和光伏行业的持续增长。

关键信息汇总

结论

当前锡市场在宏观政策缓和和地缘政治风险缓解的背景下，短期呈现震荡盘整趋势。尽管Bisie锡矿复产缓解部分供应压力，但二季度锡矿供应仍偏紧，需关注缅甸及印尼的复产进展。同时，下游新能源汽车和光伏行业的强劲需求为锡价提供支撑，建议投资者关注技术面和基本面的联动，把握市场波动机会。