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美尔雅期货油脂月报202305总结

1. 行情回顾

4月份美豆、马棕及国内三大油脂价格整体重心下移。数据显示，4月底豆油、棕榈油和菜油价格较上月分别下跌7.97%、3.89%和6.93%。主要原因是宏观情绪恶化，原油价格因美国加息前景与银行危机发酵而下跌，拖累油脂走势。

2. 基本面分析关键点

• 宏观因素：美联储5月加息25个基点，但银行危机持续发酵，市场避险情绪升温，原油价格逼近前低，油脂受压。
• 美豆市场：巴西大豆丰收并大量出口，导致美豆出口检验放缓；美国春播进度较快（截至4月底大豆播种率19%），支撑供应宽松。北美整体产量增加，CBOT大豆价格支撑1400美分/蒲整数关口。
• 棕油市场：马来棕榈油4月出口量下降约20%，产量有增转降；印尼放松国内市场义务至每月30万吨，预示出口增加冲击马来；印度4月进口量降至近14个月低点。
• 国内基本面：进口大豆累计同比增135%，棕榈油和菜籽油进口也同比增加；4月压榨量回升至707万吨，库存较高；节日期间需求备货，豆油成交增加，但棕榈油和菜油成交清淡。

3. 主要观点与策略

• 宏观和产地因素缺乏支撑，国内供应增加，短期需求虽因节日恢复但全面复苏需待观察。
• 持续逢高短空思路，关注美国农业部（USDA）和马来西亚棕榈油局（MPOB）月报发布后的影响。
• 风险因素包括北美天气变化、地缘事件和库存数据。