20230504-美尔雅期货-钢矿月度报告_需求拖累明显_下行趋势难改_33页_1mb

钢材分析

需求偏弱

• 房建领域：新开工持续低迷，竣工与新开工剪刀差扩大，限制成材需求。
• 建材补库疲软：节前建材成交冷淡，日均成交量远低于旺季水平，终端需求确认偏弱。
• 板类出口遇冷：海外需求持续疲软，国内制造业订单下滑，PMI新订单指数下行。

供给端减产乏力

• 铁水产量：4月第二周回落，5月预计减产4万吨，但集中在非主流区域，主流区域生产韧性较强。
• 高炉利润修复有限：原料价格下跌支撑利润，但钢厂自主减产动力不足，成本下移可能延缓减产节奏。

价格与基差

• 价格走势：钢材价格持续下行，盘面创历史新低，现货挺价难，基差走扩至190-250元/吨。
• 跨期价差：10-1价差维持在60-70元/吨，螺矿比扩大至225-335元，焦矿比承压下行。

铁矿石分析

供给端宽松

• 全球发运量修复：澳洲发运高位稳定，巴西季节性回升，非主流区域发运逐步修复。
• 库存累库：国内港口库存转小幅累库，澳矿库存占比偏高，库存结构优化缓慢。

需求端疲软

• 铁水产量见顶：4月产量回落，烧结矿配比高位运行，钢厂库存去库缓慢。
• 钢厂补库低迷：原料价格持续下跌后，钢厂采购积极性减弱，远期需求仍偏弱。

价差与利润

• 期现基差走扩：热矿正套机会显现，跨期价差回落，螺矿比维持高位。
• 跨品种表现：热卷供应压力大于螺纹，卷螺价差收窄，空头主力增仓打压价格。

总体结论

• 供需双弱：需求疲软难改，供给端减产力度有限，叠加高库存和负反馈逻辑，钢材和铁矿价格下行趋势难改。
• 核心逻辑：地产业疲软拖累成材需求，制造业订单不足抑制终端消费；供给端减产未达预期，负反馈逻辑未结束。