钢矿月度报告：需求拖累明显，下行趋势难改-20230504-美尔雅期货-33页_1mb

钢铁与铁矿石月度市场分析总结（20230504）

核心内容概述

本报告分析了2023年4月中国钢材及铁矿石市场的运行情况，指出整体市场处于弱势下行通道，供需矛盾持续，宏观与微观因素共同压制市场情绪与价格走势。

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一、钢材市场分析

1.1 价格走势

• 市场情绪不佳，现货价格弱势下行，盘面价格再创新低。
• 螺纹钢和热卷价格均出现明显下跌，节前补库未能有效支撑价格。
• 螺纹钢10合约仍处于弱势下行通道，五一后空头增仓，空单可继续持有。

1.2 供给情况

• 铁水产量第二周回落，5月预计减产4万吨。
• 高炉开工率和产能利用率连续两周回落，减产力度偏弱。
• 短流程钢厂（如电弧炉）产能利用率和产量先于高炉下滑，主要受亏损面扩大影响。
• 华东、华南地区减产明显，非主流区域钢厂减产率先兑现。
• 华北、华中及华南地区产量仍保持韧性，主流区域钢厂调整供应结构。

1.3 需求分析

• 建材需求：地产新开工疲软，建材补库乏力，表观需求持续下滑。
• 板类需求：出口遇冷，终端消费边际弱化，热卷需求弱稳。
• 制造业：4月制造业PMI回落，新订单不足，产成品库存偏高。
• 基建投资：基建投资增速保持高位，但受资金到位缓慢影响，对螺纹需求支撑有限。
• 消费表现：五一消费不及疫情前水平，消费降级特征明显。

1.4 利润状况

• 钢厂盈利率降至26.41%，同比下滑36.36%。
• 原料端跌幅明显，铁矿、焦炭、废钢价格下跌，推动高炉利润小幅修复。
• 华东螺纹亏损10元/吨，华北盈利10元/吨。
• 盘面利润估值偏高，关注250-300附近做空机会。

1.5 库存变化

• 建材社会库存去化修复，板材库存继续累积。
• 螺纹钢社库同比减少18%，厂库减少20%。
• 热卷库存压力增大，累库持续，华南地区尤为明显。

1.6 基差情况

• 期现同步走弱，基差持续走扩。
• 螺纹钢10合约基差收于190，预计扩大至200-250。
• 热卷10合约基差同步走高，支撑期现价差走扩。

1.7 跨期分析

• 10-1价差小幅走扩，关注60-70区间做空机会。
• 10合约对应建材旺季，而热卷则弱于建材，价差走平甚至螺纹升水热卷。

1.8 跨品种分析

• 热卷供应压力被动增大，卷螺价差持续回落。
• 热卷基本面弱于建材，需求端面临出口疲软和终端消费弱化双重压力。
• 卷螺反套仍有操作空间。

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二、铁矿石市场分析

2.1 价格走势

• 铁矿石价格持续承压下行，港口现货逐步崩溃。
• 4月铁矿石期货主力合约跌幅扩大，出现明显补跌。
• 铁矿价格仍处于弱势运行，暂未见底。

2.2 供给情况

• 外矿发运重回高位，巴西发运季节性回升。
• 澳洲一季度发运量同比小幅增量，完成全年目标，二季度仍将高位运行。
• 非主流区域发运逐步修复至中性偏高水平，供应端总体平稳偏宽松。

2.3 需求分析

• 铁水产量见顶回落，钢厂补库持续低迷。
• 烧结粉配比和日耗仍处于高位，降幅有限。
• 钢厂库存小幅累积，主要因生产负荷下调，但采购仍有一定韧性。

2.4 库存变化

• 港口疏港量高位稳健，到港量受压制，港口库存持续去库。
• 随着铁水产量见顶，疏港量基本见顶，预计到港量将逐步修复。
• 港口库存去库难度加大，5月可能转向阶段性小幅累库。

2.5 价差分析

• 铁矿正套阶段回调，铁元素强势局面转弱。
• 铁矿09合约折标准品基差处于偏高位，减产预期兑现偏慢，基差修复驱动不足。
• 9-1价差仍具备操作空间，可持有至年中验证减产力度。

2.6 比价分析

• 碳元素与铁元素比价持续下行，焦煤让利空间有限，焦矿比下行空间较小。
• 螺矿比有更大下行空间，盘面利润修复后仍偏高估。

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三、市场展望

• 钢材市场：弱现实叠加预期支撑不足，价格仍偏弱，需关注5月减产力度及资金面变化。
• 铁矿石市场：供给端总体平稳，需求端承压，价格仍有跌势，但700元以下追空需谨慎。
• 产业链整体仍处于负反馈逻辑中，政策面尚未有明显新动向，市场情绪持续低迷。

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四、关键信息汇总

类别	关键点
钢材	价格弱势下行，库存结构优化，需求疲软，供给减产力度有限，基差走扩。
铁矿石	价格持续承压，发运量平稳，需求疲软，钢厂补库低迷，库存转向累库。
市场情绪	投机需求跌至冰点，资金持续流出，市场信心不足。
政策预期	海外衰退预期加重，国内制造业PMI回落，地产新开工疲软，政策面暂无新动向。
价格操作	螺纹10合约空单可继续持有，铁矿正套及9-1价差操作空间仍存在。

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五、风险提示

• 需求端持续疲软，特别是房地产和制造业，可能进一步拖累市场。
• 供应端减产初期，对供需平衡改善有限，需关注后续减产力度及资金面变化。
• 基差走扩趋势可能延续，但需警惕700元以下追空风险。
• 政策面变化及海外需求恢复可能成为后续市场的重要变量。

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六、免责声明

本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。