20220314-东吴期货-双焦周度策略报告_15页_567kb

东吴期货双焦周度策略报告总结

核心内容概述

本周东吴期货发布的双焦（焦炭、焦煤）周度策略报告指出，焦炭和焦煤市场均呈现上涨趋势，但整体供需格局仍偏紧，市场对后续价格走势的预期有所分化。报告从供应端、库存变化、价格走势等多个维度进行了分析，并给出了相应的操作建议。

主要观点

焦炭市场分析

• 价格走势：焦炭开启第四轮提涨，本轮提涨幅度为800元/吨，港口准一级冶金焦出库报价达3410元/吨。
• 合约表现：主力05合约价格再创新高，但随后冲高回落，表明市场情绪有所波动。
• 利润压缩：焦炭价格的持续上涨已显著压缩钢厂利润，影响其复产意愿。
• 基差变化：本周基差明显走扩，市场对后期能否继续提涨的预期有所转弱。
• 供应端：独立焦企产能利用率73.36%，环比微增，但同比下降17.4%；焦炭日均产量62.81万吨，环比微增，同比下降11.86万吨。247家钢厂焦化厂产能利用率85.75%，环比下降，日均焦炭产量同比减少。
• 库存变化：全样本独立焦企焦炭库存环比减少5.46万吨，同比减少81.67万吨；247家钢厂焦炭库存环比下降12.43万吨，同比减少130.03万吨。港口焦炭库存环比上升16.3万吨，但总库存环比下降1.59万吨，同比减少155.9万吨。
• 趋势判断：焦炭库存持续下降，随着需求好转，有望延续去库，支撑价格走强。

焦煤市场分析

• 价格走势：炼焦煤市场继续上涨，吕梁低硫主焦煤价格周涨470元至3200元/吨，蒙煤沙河驿价格涨至2865元/吨。
• 供应端：110家洗煤厂开工率71.12%，环比微增，同比增加1.68%；日均产量59.16万吨，环比微增，同比增加3.09万吨。
• 库存变化：独立焦企焦煤库存环比减少11.79万吨，同比减少503.56万吨；矿山焦煤库存环比减少17.84万吨，同比增加69.82万吨。247家钢厂焦煤库存环比减少8.31万吨，同比减少169.67万吨。港口焦煤库存环比下降25万吨，同比增加8.3万吨。焦煤总库存2473.311万吨，环比下降45.1万吨，同比减少664.93万吨。
• 趋势判断：焦煤库存延续下降趋势，短期供需缺口依然显著，市场对焦煤紧缺格局的预期仍较强。

关键信息

供应端

• 焦炭：独立焦企和钢厂焦炭产量均有所下降，供应恢复缓慢，短期难以明显增加。
• 焦煤：供应端恢复有限，蒙煤通关受疫情影响，进口端也存在不确定性，短期内焦煤紧缺格局仍将持续。

需求端

• 钢厂复产受限：由于钢厂利润被压缩，复产速度受到限制，影响焦炭需求。
• 高炉开工率：两会期间高炉开工率有所下降，但整体影响不大，随着两会结束，生铁产量有望回升。

库存变化

• 焦炭库存：全样本独立焦企和钢厂库存均下降，港口库存小幅上升，总库存环比下降。
• 焦煤库存：独立焦企、矿山和钢厂库存均呈现下降趋势，港口库存减少，总库存持续走低。

操作建议

• 短期策略：由于钢厂利润被压缩，且国内对煤炭价格的管控仍在，操作上建议双焦市场保持观望态度。
• 长期预期：若成材（如钢材）市场企稳，双焦价格有望迎来上涨机会。

风险提示

• 政策风险：国内对煤炭价格的管控可能对市场走势产生影响。
• 需求风险：钢材终端需求受疫情和社融数据不及预期影响，存在下行压力。
• 供应风险：焦煤供应恢复有限，进口端存在不确定性，可能影响市场供需格局。

结论

当前双焦市场基本面较好，但受制于钢厂利润压缩和国内政策调控，短期内价格难以表现强势。建议投资者保持谨慎，观望为主，等待成材市场企稳后再考虑做多机会。