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报告摘要

晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会纪要涵盖了宏观、策略、行业分析、公司研究等多个方面，重点分析了A股市场、海外ESG基金、基建与稳增长、金融数据、光伏与电车产业链、传媒行业、建材行业及非银金融行业等关键领域。

主要观点与关键信息

宏观分析

A股市场逻辑与后续三种可能
A股市场受疫情、经济预期及估值等因素影响，市场底部可能通过以下三种情形实现：
- 疫情降温：若疫情得到有效控制，市场对经济预期将扭转。
- 经济数据超预期：若经济及金融数据强劲，市场悲观预期可能被消除。
- 估值足够便宜：市场可能因估值吸引力而出现反弹。
海外ESG基金发展情况
- 美国ESG基金规模持续增长，截至2021年底，资产管理规模超过3570亿美元。
- 主要ESG基金包括Parnassus和Calvert，其中Parnassus以纯ESG基金为主，Calvert则结合ESG与传统财务分析。
- 投资偏好偏向科技公司，规避传统能源，且主要采用ESG整合和负面筛选策略。
宏观政策与金融数据
- 2月社融数据不及预期，表明宽信用尚未到来，宽货币可能继续发力。
- 央行可能进一步宽松货币政策，包括降息和降准。
- M1同比转正，反映企业经营活跃度有所提升。
基建与稳增长不确定性
- 基建投资缓慢恢复，疫情与地缘冲突对经济前景构成压力。
- 稳增长政策仍面临不确定性，需关注政策节奏与经济数据变化。

策略分析

市场阶段性底部初现
- 成长股引领指数反弹，部分景气赛道开始止跌。
- 随着年报和一季报披露期临近，市场可能迎来风格纠偏行情。
流动性预期修复
- 国内货币政策仍有宽松空间，海外联储加息落地可能带来全球风险资产喘息机会。
景气仍是市场反弹主线
- 新能源、半导体、医药、军工等景气赛道有望迎来修复性行情。
- 必须消费板块如农业、食品、纺服可能迎来业绩拐点。

行业分析

光伏与电车产业链高景气
- 1-2月光伏招标需求旺盛，预计全年需求旺盛。
- 电车销量保持高增长，产业链持续高景气，推荐宁德时代、天赐材料、科达利等。
传媒行业周报
- “萝卜快跑”商业化进程加速，用户粘性提升。
- 腾讯、网易、米哈游占据全球手游发行商前三名，建议关注其表现。
建材行业
- 2月金融数据不及预期，但水泥出货率及库容比数据改善，建议关注海螺水泥、华新水泥等。
- 玻璃市场整体偏弱，但部分区域价格下调，出货改善。
休闲服务行业
- 疫情反弹加剧市场波动，但中免、国货美妆等表现超预期。
- 建议关注酒店、景区、餐饮、免税及化妆品等板块。
非银金融行业
- 2月社融数据不及预期，宽货币概率上升。
- 友邦保险业绩稳健增长，启动100亿美元股权回购计划，推荐中信证券、广发证券等。

公司研究

壹石通（688733.SH）
- 公司是全球勃姆石龙头企业，预计2021-2023年营收为4.23/8.86/16.38亿元，净利润为1.08/2.45/4.87亿元。
- 给予“买入”评级，目标价80元，基于2023年30倍P/E。
诺唯赞（688105.SH）
- 获批新冠抗原检测试剂，覆盖产业链上下游，维持“买入”评级。
华熙生物（688363.SH）
- 2021年营收和净利润均实现增长，预计2022-2024年EPS为2.25/3.02/3.86元，维持“买入”评级。
伊利股份（600887.SH）
- 1-2月经营数据强劲，盈利改善逻辑兑现，维持“买入”评级。
三峡能源（600905.SH）
- 风光业务快速发展，预计2021-2023年净利润分别为56.34/77.48/98.55亿元，维持“买入”评级。
迈为股份（300751.SZ）
- 异质结订单快速增长，预计2022-2024年净利润分别为8.91/15.01/20.30亿元，维持“买入”评级。
公牛集团（603195.SH）
- Q4收入恢复稳健增长，但盈利端承压，维持“增持”评级。
国瓷材料（300285.SZ）
- 2021年业绩超预期，电子、催化板块客户拓展顺利，维持“买入”评级。

风险提示

宏观层面：疫情扩散超预期、美联储货币政策超预期、俄乌局势变化超预期。
行业层面：地缘冲突超预期、政策变动、市场竞争加剧、供应链短缺。
公司层面：业绩不及预期、新产品研发不达预期、原材料价格波动。

投资建议

A股市场：关注新能源、半导体、医药、军工等景气赛道，以及必须消费板块。
海外ESG基金：关注科技公司及低碳行业，把握ESG整合与筛选策略。
光伏与电车产业链：推荐中环股份、迈为股份、宁德时代等。
传媒行业：关注腾讯、网易、米哈游等手游发行商。
建材行业：关注海螺水泥、华新水泥等。
休闲服务行业：关注酒店、景区、餐饮、免税及化妆品板块。
非银金融行业：推荐中信证券、广发证券、东方财富、友邦保险等。

联系方式

宏观与策略：张静静 (13716190679) zhangjingjing@research.xbmail.com.cn
公司研究：杨敬梅 (18001996455) yangjingmei@research.xbmail.com.cn
非银金融：罗钻辉 (15017940801) luozuanhui@research.xbmail.com.cn
其他联系人：详见各部分报告

数据与市场表现

国内市场主要指数：
- 上证指数：3309.75（+0.41%）
- 深证成指：12447.37（+0.62%）
- 沪深300：4306.52（+0.32%）
- 上证180：9149.59（+0.26%）
- 中小板指：8484.51（+0.05%）
- 创业板指：2665.46（+1.15%）
海外市场主要指数：
- 道琼斯：33745.40（-0.16%）
- 标普500：4127.99（-0.02%）
- 纳斯达克：13850.00（-0.36%）

总结

本次晨会重点分析了当前市场环境下的宏观逻辑、行业趋势及个股表现。市场阶段性底部初现，成长股引领反弹，景气赛道仍是市场主线。金融数据不及预期，宽货币可能继续发力，而海外不确定性对市场产生影响。光伏、电车产业链持续高景气，传媒行业商业化加速，建材行业估值修复机会显现，非银金融板块则受益于宽松政策。公司层面，壹石通、诺唯赞、华熙生物、伊利股份、三峡能源、迈为股份、公牛集团、国瓷材料等表现突出，建议重点关注。

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