固收定期策略：转债估值持续修复-20240303-开源证券-14页_2mb

固收定期策略报告总结

报告概述

本报告由开源证券固定收益研究团队发布，日期为2024年3月3日。报告核心是固收定期策略分析，重点聚焦可转债市场，并包含对正股市场的回顾、前瞻、发行情况和风险评估。内容基于2023年多项研究报告。

市场回顾

在转债市场方面，2024年第8周（2月26日至3月1日），转债整体表现优于正股（涨幅低于正股），日均成交额下降。信息技术行业领涨，能源行业跌幅较深；低等级和中低价转债相对稳健，涨幅个股较少，308只转债下跌，236只上涨。转债价格中位数上升0.39元至112.66元，转股溢价率下降5.14个百分点至4.886%，表明估值优化。符牌：福蓉转债等领涨，中装转2等跌幅居前。
正股市场方面，中小盘成长股表现突出，计算机、电子、通信板块上涨；银行、交通、公用事业板块下跌。A股估值处于历史低位，整体市盈率达16.55倍，处于较高分位值；特定行业如国防军工市盈率低位，部分公司债务风险需注意。外资流入增加，市场交易活跃度上升，融资交易占比提高。

市场前瞻

市场预期改善，2月份PMI数据反映制造业缓慢复苏。政策稳增长意图明显，预计财政、货币、地产政策支持力度加大，可能推动大盘股和转债表现。短期关注春季反弹机会，重点关注消费、地产和金融行业；中期择优选景气度上行或弹性强的转债，同时注意新券机会。风险因素包括经济恢复不及预期；需防范美联储货币政策转向。

投资建议

建议以大盘稳增长类转债为主，短期偏好大盘、低价风格；中长期可积极参与景气度反转行业，关注新券动态。策略包括防守型操作，倚重债底支撑；结合股性评估，提升对高价转债的容忍。

风险提示

包括公司信用风险、转债供给过剩风险、经济复苏不及预期等。投资需谨慎，建议参考全面风险披露。