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川财证券研究所晨报总结

一、核心内容概览

本报告为川财证券研究所于2022年11月7日发布的晨报，内容涵盖市场每日热点、川财研究观点和研究报告三大板块。报告由分析师张卓然撰写，执业证书编号为S1100522070001，联系方式为zhangzhuoran@cczq.com。

二、主要市场热点

1. 个人养老金制度落地

• 人社部等五部门联合发布《个人养老金实施办法》，明确参加城镇职工或城乡居民基本养老保险的劳动者均可参与。
• 参加人每年缴纳上限为12000元。
• 自2022年1月1日起，个人养老金实施递延纳税优惠政策。

2. 多边贸易体制支持

• 国务院副总理强调中国坚定支持以世贸组织为核心的多边贸易体制。
• 正在推进加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）和《数字经济伙伴关系协定》（DEPA）的进程。

3. 重大外资项目进展

• 国家发改委表示，六批标志性重大外资项目计划总投资约1700亿美元，已完成投资约580亿美元。
• 已有18个项目实现全部或部分投产，整体进展顺利。

三、川财研究观点

1. 宏观政策

• 中国证监会副主席方星海表示，将完善制度安排，便利境内外投资者跨境投资，支持企业境外上市。
• 推动GDR、CDR发行机制，提升市场互联互通。
• 中国与新加坡ETF互通产品即将推出。

2. 策略分析

• 上周三大指数全面上涨，两市成交额回升。
• 美联储加息75BP，联邦基金利率目标区间为3.75%-4%，美股受挫。
• 国内经济恢复态势明显，货币政策保持合理充裕，对A股估值形成支撑。
• 当前A股估值处于历史低位，具备一定配置价值。

3. 海外市场动态

• 美国10月新增非农就业人口26.1万，超预期，美联储“转鸽”预期被打破。
• 失业率上升至3.7%，薪资增长对通胀形成压力。

4. 产业研究

• 大宗行业：九江市鲁汇能源有限公司因涉嫌哄抬煤炭价格被曝光，这是今年首例违反煤炭价格政策的行为。
• 绿色能源：昆仑材料湖州二期锂离子电池电解液项目竣工投产，预计2023年7月正式投产。三期项目预计明年年初启动，电解液产能扩张将影响产品价格，建议关注电池制造企业利润变化。

5. 区域研究

• 川渝地区：前三季度社会消费品零售总额增长1.5%，增速较上半年提升0.4个百分点，高于全国水平0.8个百分点。
• 一季度增长4.2%，二季度因疫情影响下降1.9%，三季度回升至2.4%，显示消费市场复苏势头增强。

四、研究报告：中信特钢（000708）2022年三季报点评

1. 财务表现

• 2022年前三季度营业收入755.1亿元，同比增长0.7%；净利润55.4亿元，同比减少6.5%。
• 单三季度营业收入236.9亿元，同比减少8.5%；净利润17.7亿元，同比增加1.4%。

2. 业务优势

• 公司深耕特钢主业，产品品类丰富，服务定制化，与下游行业龙头客户保持长期战略合作。
• 客户黏性强，产品定位高端，成本传导能力强，业绩稳定性优于行业平均水平。

3. 产能扩张

• 公司50亿元可转换公司债券交易，其中不超过12亿元用于“三高一特”产品体系优化升级。
• 项目完成后，公司年产量将达39,000吨，全部为“三高一特”新增产能。

4. 产品结构

• 高温/耐蚀合金：3500吨
• 高强钢/超高强钢：9000吨
• 高端工模具钢：13500吨
• 特种不锈钢：13000吨

5. 未来展望

• 预计2022-2024年营业收入分别为1006.34亿元、1067.25亿元、1130.71亿元，年均增长约3.39%。
• 毛利率预计分别为17.04%、18.02%、17.75%。
• 归属于母公司净利润预计为81.21亿元、97.10亿元、102.02亿元，对应EPS分别为1.61元、1.92元、2.02元。

五、风险提示

• 项目建设进度不及预期
• 产品价格持续下行

六、分析师声明

• 张卓然具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告，不与报告观点直接或间接相关。

七、研究机构简介

• 川财证券研究所设于北京、上海、深圳、成都，团队成员来自国内一流高校。
• 致力于为金融机构、企业集团和政府部门提供专业研究与咨询服务。

八、重要声明

• 本报告仅供客户使用，未经许可不得传播。
• 报告信息基于公开资料，不保证真实性、准确性及完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
• 投资者应自行评估风险，不承担因使用本报告产生的任何法律责任。

九、行业评级标准

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。