20260323-东海期货-研究所晨会观点精萃_7页_330kb
报告摘要
2026年3月23日研究所晨会观点总结
核心内容概述
2026年3月23日东海期货研究所晨会总结了全球及国内市场的主要走势与逻辑，涵盖宏观金融、股指、贵金属、黑色金属、有色新能源、能源化工、农产品等多个领域。整体市场情绪偏弱，风险偏好下降，同时地缘政治与美联储政策成为市场主要关注点。
宏观金融与股指分析
主要观点
- 美债收益率大涨：由于市场对美以伊冲突未结束的担忧，国际油价上涨，推动全球通胀预期上升，美元需求增加，美债收益率走强。
- 国内经济超预期回升：1-2月经济数据好于预期，出口表现强劲，但政策力度低于2025年。
- 市场交易逻辑：聚焦中东地缘风险与美联储利率决议，短期股指震荡偏弱，后续需关注政策实施与市场情绪变化。
- 资产建议：股指短期震荡偏弱，建议谨慎观望；国债短期震荡，建议谨慎观望；商品板块中，黑色与能化短期偏强，建议谨慎做多；有色与贵金属震荡偏弱，建议观望。
贵金属市场分析
主要观点
- 黄金与白银持续下跌：现货黄金连续第八个交易日走低，创2023年10月以来最长连跌纪录；白银失守68美元关口。
- 原因分析：美元指数与美债收益率走强，市场担忧通胀将影响全球央行降息节奏。
- 操作建议：短期贵金属震荡偏弱，建议谨慎观望。
黑色金属市场分析
主要观点
- 钢材市场：夜盘受焦煤反弹影响小幅回升，但基本面偏弱，库存见顶回落，表观消费增幅放缓。
- 铁矿石市场：期现货价格小幅反弹，需求端仍有韧性，但供应端处于淡季，价格短期上涨空间有限。
- 硅锰与硅铁：受原油价格上涨和能源替代逻辑影响，价格大幅反弹，短期震荡偏强。
- 操作建议：钢材、铁矿石建议区间震荡思路；硅锰/硅铁建议震荡偏强思路。
有色与新能源市场分析
主要观点
- 铜：矿端偏紧，但冶炼利润受副产品收益支撑，库存高位抑制下游拿货，短期偏弱震荡。
- 铝：国内供应刚性，库存持续累积，海外供应偏紧，内外价差显著。
- 锌：国内锌矿加工费反弹，但需求端疲软，库存季节性变化，短期震荡偏弱。
- 铅：原生与再生铅产量季节性回升，库存高位，需求转弱，短期震荡。
- 镍：印尼配额大幅下滑，供应受限，但库存高位压制价格，短期震荡偏弱。
- 锡：进口量增加，但需求端分化，光伏与汽车产量下滑，短期跌至支撑位，可能企稳反弹。
- 碳酸锂：周产量创新高，库存持续去库，短期偏弱震荡，关注下游承接力度。
- 工业硅：产量回升，库存高位，成本支撑明显，短期偏强震荡。
- 多晶硅：库存小幅下降，但政策导向利空，短期谨慎持空或部分止盈。
能源化工市场分析
主要观点
- 原油：地缘风险加剧，油价巨幅震荡，短期受解除俄油制裁与湾内国家库存影响，波动性仍大。
- 沥青：跟随油价反弹，库存低位，短期偏强震荡。
- PX：成本逻辑主导，但下游负反馈压制价格，短期偏强震荡。
- PTA：受原油带动上行，但下游需求疲软，价格偏强震荡。
- 乙二醇：出口预期增强，港口库存去化，短期偏强震荡。
- 短纤：跟随PTA走势，短期偏强震荡。
- 甲醇：供需修复，基差结构稳固，短期震荡偏强。
- PP：供应收缩，需求提升，短期偏强震荡。
- LLDPE：供减需增，库存去化，短期偏强震荡。
- 尿素：政策主导，供需聚焦国内市场，短期窄幅波动。
农产品市场分析
主要观点
- 美豆：受南美丰产与贸易关系扰动影响，价格回落，基金持仓降低。
- 豆菜粕：库存去库支撑基差，但巴西装运延期风险未完全消除，豆粕价格阶段性震荡。
- 油脂：国际原油高位震荡，但中东局势不确定性压制植物油风险支撑，价格同步波动。
- 玉米：基层粮源销售放缓，港口库存偏低，但4月初糙米拍卖消息可能带来压力。
- 生猪：产能调整，需求尚处淡季，养殖端亏损加剧，短期价格不排除继续下跌。
数据来源
- 数据来源：Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM
- 整理单位：东海期货研究所
重要声明
- 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，信息来源于公开可获得资料。
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总结
整体市场受地缘政治与美联储政策影响较大，全球风险偏好下降，商品价格承压。国内经济数据超预期，但政策力度减弱，市场情绪偏弱。各板块呈现分化态势，黑色与能化短期偏强，有色与贵金属震荡偏弱，股指与国债谨慎观望。建议投资者关注地缘局势变化、政策实施情况及市场情绪波动，控制仓位，谨慎操作。
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