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美棉需求旺盛，棉价维持高位总结

核心内容

本报告主要分析了2021/22年度全球及国内棉花市场的情况，并对棉价走势进行了预测。报告指出，尽管国际棉价大幅上涨，但全球棉花产量并未显著增加，且需求旺盛，导致棉花市场供应偏紧。同时，国内棉花市场受到国际价格的影响，价格维持高位，但下游需求偏弱，采购进度放缓。

主要观点

国际棉花市场

• 全球棉花产量：2021/22年度全球棉花产量预计达到2634万吨，较上一年度有所增长。
• 种植面积预期：由于国际棉价上涨，预计下一年度全球棉花种植面积将大幅上升。
• 美国出口数据：
  • 2021/22年度陆地棉出口销售净增37.14万包，较前一周增长5%，较前四周均值增长34%。
  • 陆地棉净签约84232吨，较前一周增长5%，较近四周平均增长34%。
  • 装运量为73822吨，较前一周增长1%，但较近四周平均减少2%。
  • 皮马棉方面，净签约2790吨，较前一周增长1655%；装运量为1769吨，较前一周减少65%。
• 巴西棉花市场：
  • 2021/22年度预期总产达282万吨，环比调增4.0%，同比增产19.5%。
  • 2022年2月出口约16.7万吨，环比减少16.1%，同比减少29.1%。
  • 2021年8月至2022年2月累计出口120万吨。
  • 2020/21年度巴西棉花采摘与加工已结束，截至3月3日，检验进度为94%，销售进度达98%。
  • 2021/22年度种植面积预计达2400万亩，较本年度增加17.6%，较上月预测调增75万亩，环比调增3.2%。
• 阿根廷出口：截至16日一周，阿根廷出口棉花6715吨；2022年累计出口2.96万吨。

国内棉花市场

• 现货价格：上周平均中国棉花价格指数为22697元/吨，平均收购价为17880元/吨。
• 内外价差：
  • 1%关税棉花内外价差为1609元/吨。
  • 滑准税棉花内外价差为1511元/吨。
• 库存与供需：
  • 国内棉花库存维持在高位，采购进度缓慢。
  • 下游销售压力对棉价形成压制。
  • 新年度库存较低，需求旺盛，支撑棉价维持高位震荡。

关键信息

• 供需关系：国际棉价上涨导致种植面积增加，但新年度产量仍难以满足需求，市场供应偏紧。
• 价格支撑：国外棉价上升对国内棉价形成支撑，国内棉价维持高位。
• 库存影响：国内库存未释放，采购进度放缓，对价格形成压力。
• 市场趋势：新年度较低的库存与旺盛的需求将是支撑棉价的重要因素，预计棉价仍将处于高位震荡状态。
• 交易策略：报告建议采取单边中性策略，即不强烈看涨或看跌。

图表概览

投资咨询信息

• 报告发布机构：华泰期货研究院
• 研究员：
  • 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
  • 范红军：从业资格号F0262666，投资咨询号Z0002196
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  • 邓绍瑞：010-64405663，邮箱：dengshaorui@htfc.com
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