20220321-中财期货-棉花周报_原油回升_郑棉震荡上行_8页_1mb

原油回升 郑棉震荡上行总结

核心内容

近期国际原油价格回升，带动商品市场整体走强，美棉价格也有所反弹。然而，国内棉花市场（郑棉）短期内仍呈现高位震荡走势，预计CF2205合约价格将在[19000, 23000]区间波动。市场对全球棉花需求的担忧尚未完全消除，同时国内下游纺织服装行业的需求疲软，进一步限制了棉价的上涨空间。

主要观点

1. 国际局势影响：俄乌局势有所缓和，缓解了市场对全球棉花需求的担忧，同时我国滑准税提前下发，提振了美棉价格。
2. 美棉价格回升：ICE期棉价格回升至126.86美分/磅，主要得益于美棉签约数据强劲及国际市场需求预期改善。
3. 国内棉价震荡：郑棉受国际影响止跌回升，但“金三银四”传统旺季不旺，下游纺企补库需求尚未释放，棉价仍以震荡为主。
4. 下游需求疲软：2月纱线和坯布库存分别达到29.35天和35.22天，均处于五年高位，显示下游交投疲软，成品累库，原料库存低位。
5. 进口利润下降：由于内外价差扩大，进口利润大幅下降，但随着运力缓解和成交好转，预计未来进口量将有所回升。
6. 库存与供需平衡：2月棉花商业库存环比下降，但销售进度慢于去年同期，库存仍处于五年高位。2021/22年度全球棉花库存减少250万包，预计产量将增长3.2%。

关键信息

• 美棉数据：3月10日止当周，美国2021/22年度陆地棉净签约84232吨，环比增加5%，较近四周平均增加34%；装运量73822吨，环比增加1%。
• 国内供需：2022年1-2月中国纺织品和服装出口金额同比分别增加8.7%和5.9%，主要得益于印度棉纱价格大涨，国产纱竞争力提升。
• 库存情况：2月底全国棉花周转库存总量约483.52万吨，环比减少15.66万吨，降幅3.14%；2月棉花工业库存75.11万吨，环比下降2.52万吨。
• 进口变化：2022年1月进口23万吨，环比增加64.3%；2月进口19万吨，环比减少17.4%。滑准税配额已下发，预计未来进口量将有所回升。
• 种植意向：2022年全国植棉意向面积为4317.60万亩，同比减少0.2%。新疆意向面积同比增长2%，而黄河流域和长江流域分别同比下降18.9%和9.6%。
• 供需平衡表：2021/22年度国内棉花期末库存为829.98万吨，库消比为98%，显示库存处于相对合理水平。

操作建议

短期棉价以震荡为主，预计CF2205合约价格将在[19000, 23000]区间波动。投资者可关注下游订单情况及国际局势变化，适时把握市场波动机会。

风险提示

1. 宏观经济因素可能对棉花价格产生影响。
2. 下游需求疲软可能继续压制棉价上涨空间。
3. 俄乌局势的进一步发展可能对全球棉花市场带来不确定性。

其他信息

• 本报告由中财期货农产品组发布，发布日期为2022年3月21日。
• 报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者据此操作所造成的盈亏与中财期货无关。