20230213-银河期货-强预期有望释放_价格回落风险较大_19页_1mb

铁矿市场分析总结

核心内容

当前铁矿市场呈现强预期支撑与价格回落风险并存的态势。整体来看，市场交易逻辑偏向宏观预期，但基本面较弱，导致盘面估值偏高，价格回落风险较大。建议投资者在高位做空铁矿05合约。

主要观点

• 宏观预期支撑减弱：虽然节前市场持续交易宏观强预期逻辑，但今年上半年地产需求难以好转，市场分歧较小，强预期对价格的支撑作用减弱。
• 价格高位回落风险较大：盘面估值明显偏高，且政策端调控预期增强，市场交易逻辑可能转向现实，价格高位回落风险较大。
• 供需基本面偏弱：钢厂铁水产量难以快速回升，进口铁矿港口库存未进入去库周期，供需关系偏弱。

关键信息

一、全球铁矿发运量

• 2月3日当周：澳洲发货量2168万吨，环比增加230万吨；巴西发货量435万吨，环比增加9万吨。
• 非主流矿：全球发运量345万吨，环比降低70万吨；非四大矿发运量809万吨，环比降低11万吨。
• 主流矿：发运量大幅回升，非主流矿持续回落。

二、进口铁矿港口库存

• 截止2月10日：进口铁矿港口总库存14010万吨，环比增加99万吨；港口+压港库存环比增加203万吨。
• 库存结构：澳洲矿库存环比增加119万吨，巴西矿库存环比增加20万吨，贸易矿库存环比增加46万吨。
• 季节性影响：上半年全球发货量受天气影响可能低于下半年，港口库存季节性去库难以实现。

三、钢厂库存情况

• 247钢厂库存：9273万吨，环比增加53万吨；钢厂厂内库存3164万吨，环比降低38万吨。
• 库存变化：港口库存增加幅度大于贸易矿库存，表明钢厂货权在增加。

四、废钢消耗情况

• 255钢厂废钢日耗：36.85万吨，环比增加10.53万吨。
• 废钢库存：470万吨，环比回落11万吨。
• 趋势判断：一季度废钢消耗量难以显著好转，预计同比延续回落态势。

五、钢厂铁水产量

• 上周铁水产量：220万吨，环比增加1.6万吨，但难以快速回升。
• 粗钢表观需求：1485万吨，环比增加371万吨，同比增加234万吨。

六、铁矿供需平衡

• 国内供应与需求：供应端发运较为平稳，需求端铁水产量回升有限，供需差未明显改善。
• 盘面估值：铁矿主力合约基差率及国内对新加坡铁矿掉期贴水率显著低于去年同期，估值偏高。

七、进口利润分析

• 低品粉进口利润：环比小幅回升，但中高品粉矿仍具性价比。
• 最优交割品：PB粉、10C6、麦克粉及BRBF（62.5%）为主要交割品，低品粉矿性价比回落，切换缓慢。

八、港口成交情况

• 港口成交量：上周均值80万吨，延续偏弱走势。
• 历史规律：成交量高低与供需基本面密切相关。

九、跨期价差走势

• 5/9价差：短期难有趋势性走势，预计同涨同跌。
• 套利机会：市场交易逻辑偏向宏观预期，跨期整体趋势性机会较少。

交易策略

• 建议：在当前高位做空铁矿05合约。
• 逻辑依据：盘面估值偏高，基本面较弱，价格回落风险较大。

数据来源

• 数据平台：Mysteel
• 分析师：丁祖超
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  • 邮箱：dingzuchao_qh@chinastock.com.cn
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