2025-05-15-Jefferies-关税通缩_18页_461kb

1. 核心谈判与关税结果

• 关税下调：美国财政部长Scott Bessent与中国财长兰小举行谈，将潜在关税大幅削减，目前的新关税估计为全球10%（最高可能17.8%），远低于此前50%的威胁。
• 市场反应：受关税下调影响，标普500指数大幅上涨，本国股市反弹，特朗普支持率下降，凸显美国对中国的影响力有限。
• 投资者与制造商预期：关税下调使投资和制造设施建立在中国以外地区的预期升温，缩短供应链或许是战略目标。

2. 经济与通胀风险

• 地缘经济影响：关税下调降低了美国衰退风险（如新冠疫情后短缺与价格压力），使得美元指数（DXY）转跌势，市场押注美联储推迟加息。
• 通胀与就业：过去几个月的就业数据表明，职位流动性改善，岗位下降幅度放缓，但仍未完全恢复正常力度。

3. 地缘政治与新兴市场趋势

• 货币多元化：中国加强人民币国际化，人民币贸易结算份额升至27.8%，国际贸易结算中使用份额达7.38%，美美元份额下降至81.08%。
• 多边贸易：美国去中心化贸易推动更多签约货币兑换方式之外交易，金砖国家作用增强。
• 特朗普与再工业化：关税旨在激励制造业回流，特别对中国等结构实施分析。

4. 全球市场相对表现

• 股市估值对比：标普500的P/E估值最高，已超越历史平均，日属于券商建议“持股”。
• 日本市场：外资对日本股市净买入爆增加，长期债券收益率回升，收益率预期推高股市。
• 中国表现：A股市场表现亮眼，当前市值增长强劲；数据亦表明人民币国际化加速。

5. 其他领域观察

• 加密货币：以太坊升级后反弹强烈，最新动态与投资提示需留心。后续价格波动依然影响大。
• 能源与通胀：全球天然气期货显示供应缓解担忧，能源紧张已成历史，通胀压力确未有殆。

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 # 2025年5月15日 报告总结
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