欧美距离零关税还有多远？-20180808-广发证券-12页-1mb

欧美距离零关税还有多远？

核心内容

本报告分析了欧美之间实现零关税的可能性与时间表，指出尽管双方表达了共同致力于零关税的意愿，但实际达成仍需较长时间。报告从贸易谈判流程、历史案例、关税对贸易结构的影响等方面展开分析，并探讨了特朗普推动零关税的潜在原因。

主要观点

1. 零关税并非承诺，仍有变数

   • 欧美联合声明中“共同致力于”的措辞表明零关税仍是意愿，尚未成为正式协议。
   • 欧盟对不同贸易伙伴采取不同态度：对华采取主动加征关税，对美态度偏被动，对其他地区则相对开放。
   • 美国贸易政策反复，缺乏政策惯性，且TTIP谈判搁浅说明双方存在利益分歧。

2. 实现零关税至少需5年

   • 假设欧美启动零关税谈判，根据历史经验，谈判期至少需要2年，政策落地则可能需要5年以上。
   • 欧盟与加拿大、日本、新加坡等国家的自由贸易协定谈判平均耗时5年以上，且涉及复杂流程与多方协调。

3. 关税对全球贸易结构影响有限

   • 关税税率虽然会影响双边贸易结构，但全球贸易的根本决定因素仍是资源禀赋和产业分工。
   • 即使部分关键商品实现零关税，也不会对全球贸易结构产生根本性影响。

关键信息

欧美贸易谈判流程

• 欧盟流程：

  • 欧盟委员会需向欧盟理事会取得授权。
  • 正式谈判后需与欧盟各机构沟通，并向理事会和欧洲议会提交协议。
  • 理事会和欧洲议会审查并决定是否批准。
  • 最终由欧盟理事会发布官方声明。

• 美国流程：

  • 白宫经济顾问拟定草案，提交外交关系委员会审议。
  • 通过后纳入国会议事日程，参众两院分别审议并投票。
  • 最终由总统签署生效。

历史自由贸易协定案例

欧日汽车零关税落地背景

• 欧日于2017年7月签署EPA，实现汽车零关税。
• 该协议是双方从2012年11月开始近五年谈判的结果，非突然落地。

特朗普推动零关税的潜在原因

1. 担心过度贸易保护影响本土经济与通胀

   • 历史经验表明，过度贸易保护可能引发通胀上升，抑制经济增长。
   • 美国对华加征关税可能推升CPI，若扩大至3500亿美元，CPI中枢或上升0.5%。

2. 防止全球贸易主导地位受到威胁

   • 欧日达成EPA可能削弱美国在全球贸易规则制定中的影响力。
   • 美国希望通过与欧盟达成零关税协议，巩固其在贸易领域的主导地位。

关税对全球贸易结构的影响

• 全球贸易结构由资源禀赋和产业分工决定，关税仅是次要因素。
• 欧盟作为零关税区，与不同国家的贸易关系稳定，关税变化不会颠覆整体格局。
• 中国出口产业仍需依靠自身竞争力，通过要素成本与技术赶超提升市场地位。

风险提示

• 欧美贸易谈判进程超预期
• 欧美经济超预期

分析师信息

• 张静静：资深分析师，理学硕士，2017年加入广发证券发展研究中心
• 分析师团队：郭磊、周君芝、贺晓束、邹文杰等

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投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上

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