20250330-财信证券-宏观策略周报_海外关税风险持续扰动_关注高股息及贵金属方向_10页_1mb

策略点评总结

核心内容概述

本报告由财信证券分析师黄红卫发布，聚焦于2025年3月31日至4月4日期间A股及全球市场的表现，并对后续投资策略进行分析。报告指出，当前市场仍处于调整阶段，趋势性行情尚未形成，建议投资者保持谨慎，关注高股息、贵金属、政策支持的扩内需方向以及科技和自主可控领域。

主要观点

1. 市场表现回顾

• A股市场：上周（3.24-3.28）整体下跌，上证指数下跌0.40%，深证成指下跌0.75%，创业板指下跌1.12%。
• 行业表现：医药生物、农林牧渔、食品饮料、家用电器涨幅居前，属于消费板块。
• 风格切换：大盘股相对强势，上证50上涨0.16%，中证500下跌0.94%。
• 成交额下降：沪深两市日均成交额为12345.96亿元，较前一周下降18.26%。
• 商品市场：黄金价格持续上涨，创历史新高，原油、铁矿石等商品也有所上涨。

2. 投资策略建议

• 短期策略：控制仓位，等待市场企稳，关注高股息板块及避险资产（如贵金属）。
• 中长期方向：科技和自主可控仍是市场主线，AI相关领域具有长期发展潜力。
• 政策支持方向：关注消费电子、家用电器、白酒、汽车等扩内需行业。
• 高股息板块：在无风险收益率低位震荡、机构资金入市增加的背景下，高股息板块具备持续配置价值，可关注银行、煤炭、公用事业等方向。

3. 宏观环境分析

• 海外关税风险：持续扰动全球市场，投资者避险情绪升温，黄金等贵金属价格走高。
• 政策转向：4月份市场将从“流动性、政策、风险偏好”驱动转向“经济基本面、业绩”驱动。
• MLF操作变化：央行调整MLF操作方式，政策利率属性逐步淡化，流动性管理工具更加精准。
• 经济数据：1-2月工业企业利润下降，反映政策效果尚未完全传导，需关注后续经济基本面改善。

4. 市场估值水平

• 万得全A市盈率：当前市盈率为18.49倍，处于近十年50.43%分位，估值已基本完成修复。
• 市净率走势：市净率处于合理区间，显示市场整体估值趋于平稳。

5. 资金动向

• 融资余额：两融余额变化反映市场情绪，近期有所波动。
• 基金指数：偏股混合型基金指数走弱，显示市场信心不足。
• 新基金发行：中国新成立基金份额有所变化，反映市场资金流入情况。
• 股票融资：非金融企业境内股票融资情况显示市场活跃度下降。

关键信息

• 风险提示：包括宏观经济下行、欧美银行风险、海外市场波动及中美关系恶化。
• 投资评级：分为股票和行业投资评级，分别以投资收益率相对沪深300指数为基准。
• AH股溢价指数：近期波动可能加大，需关注港股市场变化。
• 未来关注点：中美经贸关系走向、存量政策落地与增量政策出台窗口期、AI应用端现象级产品出现时间。

结论

在海外关税风险未完全释放、市场交投活跃度下降的背景下，短期建议以谨慎为主，控制仓位，关注高股息及贵金属板块。中长期来看，科技和自主可控方向仍将是市场主线，AI相关领域具备长期配置价值。同时，政策支持的扩内需方向（如消费电子、汽车等）也有望成为投资重点。投资者应密切关注宏观信号变化，理性应对市场波动。