20230821-开源证券-报喜鸟-002154.SZ-公司信息更新报告_2023H1业绩高于预告中枢_哈吉斯快速成长_9页_1mb

报喜鸟（002154SZ）2023年H1业绩总结

报喜鸟公司2023年上半年业绩表现强劲，收入和利润实现大幅增长。2023年H1总收入为247亿元，同比增长238%；归母净利润为408亿元，同比增长539%，实际业绩超出先前的预测中枢。这主要得益于旗下品牌尤其是哈吉斯和宝鸟的增长，以及直营、电商等渠道的恢复。

业绩亮点包括：哈吉斯品牌收入增长高达296%，占公司总收入的35.5%，成为主要增长驱动力；宝鸟大订单占比提升，团购需求恢复良好；乐飞叶和恺米切等子品牌也表现强劲，乐飞叶收入增长超过5564%。

渠道分析显示，直营收入增长427%，占比达43%，店效和坪效均有改善；加盟收入增长仅12%，收入占比14%，受渠道库存影响；团购收入增长219%，占比23%，是需求恢复较好的领域；电商收入增长79%，占比16%。

盈利能力方面，2023H1毛利率提升11个百分点至65.5%，得益于团购和电商渠道的毛利率改善，期间费用率下降26个百分点至46.1%，净利率上升32个百分点至16.5%。营运能力良好，存货周转天数减少，经营性现金流转正。

公司上调了2023-2025年的盈利预测，预计归母净利润分别为66亿元、79亿元和94亿元，对应PE分别为132倍、111倍和93倍，维持“买入”评级。主要看好主品牌运动西服销售提升和哈吉斯品牌的多品类发展。

风险提示包括：主品牌年轻化进展不及预期、渠道拓展不足，以及哈吉斯渠道下沉的不确定性。