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报告摘要
原油及能源化工市场分析总结（2026年7月23日）
核心内容概述
本报告由五矿期货能源化工组分析师张正华和严梓桑发布，涵盖原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、聚乙烯、聚丙烯、聚酯、苯乙烯、纯苯等能源化工品种的行情资讯与策略观点。整体市场在地缘政治、供需变化、成本端波动等因素影响下呈现复杂态势，分析师建议投资者根据市场动态灵活应对。
原油市场
行情资讯
- INE 主力原油期货收涨 28.70 元/桶，涨幅 5.41%，报 559.40 元/桶。
- 高硫燃料油收涨 173.00 元/吨，涨幅 4.78%，报 3794.00 元/吨。
- 低硫燃料油收涨 226.00 元/吨，涨幅 4.82%，报 4917.00 元/吨。
策略观点
- 单边策略：继续持有原油偏空头战略配置，等待地缘政治因素发酵后逢高加空。
- 高硫燃油：价差较低，建议逢低止盈。
- INE-WTI 跨区价差：短期观望，关注 Brent-WTI 跨区价差 的空配机会。
- 市场波动：地缘冲突反复，原油价格受情绪影响较大。
甲醇市场
行情资讯
- 区域现货：江苏跌 88 元/吨，鲁南跌 120 元/吨，河北涨 10 元/吨，内蒙持平。
- 主力合约：涨 11 元/吨，报 2718 元/吨。
- MTO 利润：涨 33 元/吨。
策略观点
- 市场阶段：甲醇已进入累库阶段，海外局势逐渐明朗，推荐逢高空配。
- 短期波动：受供需变化及地缘影响，需灵活应对。
尿素市场
行情资讯
- 区域现货：山东、河南持平。
- 主力合约：涨 16 元/吨，报 1741 元/吨。
策略观点
- 供需分析：三季度开工高位预期强，但国内需求利多预期减弱，国内矛盾不明显。
- 出口配额：出口配额问题影响边际，但性价比不高。
- 需求支撑：若替代性估值达到极致，或出现复合肥企业调整配方，短期需求或有支撑。
- 建议：逢高空配，关注出口配额及需求变化。
橡胶市场
行情资讯
- RU 和 NR 震荡反弹，BR 震荡反弹。
- 现货价格：泰标混合胶 16750 元/吨，STR20 报 2215 美元，江浙丁二烯 10500 元/吨。
- 库存：中国天然橡胶社会库存 121 万吨，环比下降 0.9%。
策略观点
- 多空分歧：涨因宏观预期、季节性预期，跌因需求偏弱。
- 行业数据：全钢胎开工负荷 61.55%，半钢胎开工负荷 64.24%。
- 建议：灵活应对，短线交易，设置止损。中期可考虑翻多，关注 BR 短期走势。
PVC 市场
行情资讯
- 主力合约：涨 36 元/吨，报 4565 元/吨。
- 基本面：企业综合利润回落至中性水平，短期产量下降，存在检修预期。
- 需求：内需负荷恢复至高位，出口退税取消但海外减产预期存在。
策略观点
- 短期走势：受地缘影响，估值主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，成本上行。
- 出口需求：海外减产预期可能抵消出口退税影响，短期筑底，跟随原油波动。
- 建议：空仓观望，关注成本端变化及地缘影响。
聚乙烯（PE）市场
行情资讯
- 主力合约：涨 16 元/吨，报 7810 元/吨。
- 现货：跌 25 元/吨，基差走弱。
- 开工率：上游开工率 78.59%，环比上涨 0.45%。
- 库存：生产企业库存 45.06 万吨，贸易商库存 4.74 万吨。
策略观点
- 价格走势：期货上涨，现货下跌，基差走弱。
- 供应端：上半年仅巴斯夫投产，煤制库存去化，支撑回归。
- 需求端：季节性淡季，整体开工率无亮点。
- 建议：空仓观望，关注地缘冲突及库存变化。
聚丙烯（PP）市场
行情资讯
- 主力合约：涨 66 元/吨，报 8339 元/吨。
- 现货：跌 25 元/吨，基差走弱。
- 开工率：上游开工率 66.96%，环比下降 2.3%。
- 库存：生产企业库存 33 万吨，贸易商库存 6.38 万吨，港口库存 5.94 万吨。
策略观点
- 供应端：下半年产能投放较多，压力凸显。
- 需求端：下游开工率季节性震荡。
- 价差变化：LL-PP 价差缩小，PP9-1 价差扩大。
- 建议：短期地缘影响回归，长期关注投产错配。
聚酯市场
PX 与 PTA 市场
PX
- 主力合约：涨 236 元/吨，报 8350 元/吨。
- 石脑油裂差：变动 46.10 美元/吨，报 88.29 美元/吨。
PTA
- 主力合约：涨 144 元/吨，报 5890 元/吨。
- 加工费：变动 -44.26 元/吨，报 412.40 元/吨。
策略观点
- PX：负荷预期下降，PTA 降负去库，产业链整体负荷中枢下降。
- 去库周期：PX 和 PTA 进入去库周期，库存大幅下降。
- 风险提示：短期波动较大，需关注中东地缘局势及原料短缺逻辑。
苯乙烯市场
行情资讯
- 现货：跌 200 元/吨，报 8900 元/吨。
- 期货：涨 40 元/吨，报 8799 元/吨。
- 基差：走弱 240 元/吨。
- BZN 价差：下降 1.25 元/吨。
- 非一体化装置利润：-1184.7 元/吨，下降 70 元/吨。
- 开工率：63.24%，下降 1.86%。
策略观点
- 成本端：纯苯开工低位震荡，供应偏宽。
- 需求端：三S开工率震荡上涨，PS、EPS、ABS 开工率分化。
- 建议：等待纯苯开工触底反弹后，做多 EB-BZ 价差。
纯苯市场
行情资讯
- 现货：8280 元/吨，无变动。
- 期货：7636 元/吨，无变动。
- 基差：644 元/吨，缩小 61 元/吨。
- 港口库存：高位去化，无明显变化。
策略观点
- 非一体化利润：偏低，估值修复空间较大。
- 建议：关注纯苯开工触底反弹，做多 EB-BZ 价差。
沥青市场
行情资讯
- 主力合约：上涨，现货下跌。
- 库存：社会库存 121 万吨，环比下降 1.1 万吨。
- 开工率：季节性淡季，需求偏弱。
策略观点
- 价格波动：受地缘影响，波动较大。
- 库存变化：港口库存去库，社会库存下降。
- 建议：短期关注需求边际变化，中期可考虑翻多。
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