20180829-信达证券-亚盛集团-600108.SH-中报点评_盈利能力向上_渠道建设提速_5页_538kb

亚盛集团中报点评总结

核心内容概述

本报告为信达证券对亚盛集团（600108.sh）2018年中报的分析点评，维持“增持”评级，认为公司未来业绩弹性较大，具备良好的增长潜力。报告从盈利能力、渠道建设、技术创新、统一经营、财务状况及风险提示等多个方面进行了分析。

主要观点

1. 盈利能力向上

• 2018年上半年：公司实现收入9.91亿元，同比增长13.98%；主营业务利润2.34亿元，同比增长4.76%；归属母公司净利润4539万元，同比增长30.96%。
• EPS表现：每股收益为0.02元，预计2018-2020年EPS分别为0.11/0.12/0.13元。
• 盈利趋势：公司已连续两年实现归属母公司净利润同比增长超过13%，表明盈利水平触底回升。

2. 渠道建设与统一经营加速

• 公司通过政策引导、订单农业推广和项目团队建设，推动农业经营模式由家庭农场向统一经营转变。
• 统一经营有助于实现“土地、农资、农产品”一体化管理，提高运营效率和收益。

3. 技术创新与研发

• 公司设立农业研究院，组建技术攻关团队，加强与科研机构的合作，推动农业提质增效。
• 与甘肃省农业科学院签订战略合作协议，建设现代农业示范基地，提升农业科技支撑和成果转化能力。
• 在榆中建设技术创新示范基地，试验示范关键技术，孵化创新成果。

4. 财务表现与负债情况

• 资产负债率：2018年负债率超过40%，但公司仍保持盈利增长，表明抗风险能力有所提升。
• 经营现金流：2018年上半年经营净现金流为-2844万元，与去年同期相比由正转负，可能因市场拓展初期投入较大、回款较慢所致。
• 现金管理：公司经营活动现金流在2018年预计为860.82万元，2019年为512.31万元，2020年为540.74万元，整体趋势向好。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

投资评级

• 评级：买入 / 增持 / 持有 / 卖出
• 当前评级：增持
• 预测依据：公司具备良好的产业基础，布局合理，未来三年PE分别为27/26/24倍，业绩有望持续改善。

风险提示

• 市场风险：经济作物价格波动大，可能影响公司盈利能力。
• 政策风险：农业政策可能发生变化，对公司经营产生不利影响。
• 自然灾害：气象灾害可能对农业生产造成冲击。
• 财务风险：公司负债率上升，需关注债务压力及现金流稳定性。

未来展望

公司未来业绩弹性较大，尤其在啤酒花、果品、苜蓿和马铃薯等经济作物领域，随着市场建设提速、产业优化和内部管理提升，有望实现业绩持续增长。报告认为，尽管公司近年发展面临一定困难，但其战略布局和技术创新将为其带来新的增长机会。

研究团队简介

• 康敬东：农业首席分析师，北京大学光华管理学院MBA，2000年进入证券公司从事行业及上市公司分析工作，擅长农业及食品行业研究。
• 刘卓：农业研究助理，对外经济贸易大学金融学硕士，中国农业大学动物科学专业学士，2017年加入信达证券研发中心。

机构销售联系人

免责声明

• 本报告由信达证券制作并发布，仅面向签约客户，不面向公众。
• 报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。
• 投资者需自行评估风险，信达证券不对使用报告产生的损失负责。

评级说明

• 买入：股价相对强于沪深300指数20%以上。
• 增持：股价相对强于沪深300指数5%～20%。
• 持有：股价波动在±5%之间。
• 卖出：股价相对弱于沪深300指数5%以下。