20210810-中诚信国际-2021年7月跟踪报告_市场无评级相关债券发行情况观察_11页_685kb

债券市场研究系列：2021年7月无评级债券发行情况总结

核心内容

2021年7月，市场中无评级相关债券的发行数量和占比有所回落。4-7月份总计发行了320只无评级债券，其中7月份新增93只，占同期相关债券发行总数的24%。无评级债券的发行主体仍以城投平台和电力企业为主。

主要观点

• 无评级债券发行数量和占比回落
  由于证监会和交易商协会取消部分债券的强制评级要求，4-7月份市场中无评级债券发行数量有所增加，但7月份较6月份出现回落，主要受中期票据发行数量下降影响。

• 无评级债券发行主体以城投平台和电力企业为主
  无论是公募公司债、短期融资券还是中期票据，其发行主体多集中在城投平台和电力企业，尤其是江浙地区的城投企业和北京地区的电力企业。

• 无评级债券的发行与主体信用评级及跟踪评级相关
  低信用评级（如AA+、AA）的主体因缺乏近期评级报告，更倾向于发行无评级债券。而跟踪评级公告的发布对无评级债券的发行具有一定的替代效应。

• 各券种的无评级债券发行情况不同

  • 公募公司债：无评级债券数量较少，占比始终低于4%。AAA主体多进行债项评级，以满足质押入库要求。
  • 短期融资券：无评级债券数量占比较高，达50%~60%。AA+主体发行无评级短融的比例上升，可能与跟踪评级公告的影响有关。
  • 中期票据：无评级债券数量和占比明显下降，主要因江浙地区基础设施投融资公司发行数量减少，且各信用等级主体的无评级中期票据占比全面下降。

关键信息

发行数量和占比

• 4-7月无评级债券总发行数为320只，其中7月新增93只，占同期相关债券发行总数的24%。
• 无评级公募公司债：共8只，占公募公司债发行总数的2%。
• 无评级短期融资券：共62只，占短期融资券发行总数的40%。
• 无评级中期票据：共250只，占中期票据发行总数的31%。

发行主体情况

• 公募公司债：7月发行4只，均为首次发行无评级债券的主体，信用等级集中在AA+和AA。
• 短期融资券：7月发行20只，其中17只为首次发行无评级债券的主体，AA+主体占比上升。
• 中期票据：7月发行69只，其中54只为首次发行无评级债券的主体，基础设施投融资企业占比下降。

区域分布

• 公募公司债：未明确区域分布。
• 短期融资券：江苏、山西、天津等地发行数量有所增加。
• 中期票据：江苏、北京、浙江等地为主，其中江浙地区的城投企业及北京地区的电力企业占比最高。

行业分布

• 公募公司债：未明确行业分布。
• 短期融资券：主要集中在基础设施投融资行业。
• 中期票据：以基础设施投融资、综合行业、电力行业为主。

评级机构客户情况

• 中诚信国际客户发行了164只无评级债券，占比最高。
• 联合资信客户发行了113只无评级债券，排名第二。

总结

7月无评级债券的发行数量和占比出现回落，主要由于中期票据的发行数量减少。无评级债券的发行主体仍以城投平台和电力企业为主，且大多数为首次发行无评级债券的主体。AA+和AA主体发行无评级债券的比例上升，可能与跟踪评级公告的发布有关。中期票据的发行受区域和行业市场认可度影响较大，江浙地区的基础设施投融资公司发行数量减少，导致无评级中期票据占比下降。总体来看，无评级债券的发行趋势与市场对信用资质的评估方式密切相关。