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黑色原料2024年2月行情展望总结

铁矿石

• 供应: 2024年一季度铁矿石供应维持全年低位，全球发运量数据表明供给稳定；春节后复产可能加快，但前期累计库存高，导致供给增量有限。
• 需求: 春节前交投情绪下降，冬储需求尾声；钢厂复产缓慢，铁水产量小幅回升但保持低位；需求弱化打压远期铁矿估值，但节后复产可能提供支撑。
• 价格: 1月份价格探底回升，基差50-100区间波动；2月预计高位震荡，操作建议观望或逐步在50以内建仓5-9正套；短期支撑强于远期，因港存增加和远期供需博弈。
• 库存: 港口库存环比增加，钢厂库存回升约700万吨，贡献短期支撑，但累积库存可能导致价格压力。

焦炭

• 供应: 冬季补库接近尾声，焦化厂开工率低，供给强度偏弱；提降仅2轮完成，第三轮未出现，但暗降50元/吨 due to 市场淡季。
• 需求: 钢厂铁水小幅回落，复产后需求支撑；节后补库可能释放，但整体需求弱化；需求端库存水平尚可。
• 价格: 区间震荡，1月份平均吨焦亏损，价格上顶下底；2月供需双弱，核心变量是节后实际补库情况。
• 库存: 港口焦炭库存逐步修复，钢厂库存回升，超过650万吨；节后需求释放或减速，库存累积预期延续。

焦煤

• 供应: 春节放假影响供给收紧；进口量激增，尤其蒙煤和俄煤，导致港存略有回升；国内产能利用率低，产量前值高，节前增量有限。
• 需求: 冬储需求结束，焦化厂亏损，煤价上行空间收窄；焦炭三轮提降未完全执行，需求刚性回落。
• 价格: 高位震荡，进口低成本支撑价格；长协价上涨200元/吨，但需求弱化限制涨幅；进口增加导致格局转变，价格下行空间有限。
• 库存: 自然人和企业库存水平稳定，年后采购积极性下降。

整体展望

• 2月份黑色原料市场受春节假期影响，交投情绪下降，进入供需两弱格局；政策宽松如降准降息或提振情绪，但需求释放不及预期风险存在；操作上建议谨慎，针对不同品种采用观望或套利策略。