20210630-东证期货-螺纹钢_热轧卷板半年度报告_需求压力渐显_供应决定估值_24页_2mb

钢材市场分析总结

核心内容概述

2021年下半年钢材市场将面临需求下行压力与供应政策不确定性的双重影响。整体市场走势预计为震荡，钢价将进入筑顶阶段。核心关注点包括政策对需求的边际影响、粗钢减产政策的落地情况以及原料成本与出口利润的博弈。

主要观点与关键信息

1. 需求方面

• 下行压力渐显：上半年国内需求健康但未出现明显缺口，市场对全年产量同比下降的预期已部分降温。
• 政策边际变化：2021年宏观政策基调为“不急转弯”与“有保有压”，房地产、基建和制造业需求出现分化。
• 房地产需求：房地产新开工与销售明显背离，土地购置面积大幅回落，政策对三四线城市土地供应和开发商融资进行控制，导致地产需求承压。
• 基建投资：专项债发行节奏缓慢，基建投资不及预期，但下半年或有边际回升，预计三季度专项债发行规模将提高。
• 制造业需求：乘用车、家电等消费型制造业需求前高后低，商用车、机械类需求受库存和政策影响，存在边际转弱风险。
• 外需情况：海外结构性缺口仍存，但欧美供应逐步恢复，东南亚需求受疫情影响，出口环境趋弱。

2. 供应方面

• 粗钢减产目标尚未明确：上半年粗钢产量同比增加，全年产量同比下降并不现实，市场预期下半年减产2000万吨。
• 出口与成本的博弈：热卷出口利润受政策影响下降，钢价开始回归成本端定价逻辑。
• 政策执行不确定性：若减产目标缺乏明确的执行与监督机制，市场信心将受挫，钢价难以有效锚定。

3. 市场展望

• 钢价震荡筑顶：下半年需求预计同比下降，钢价进入筑顶阶段，围绕需求脉冲和原料支撑震荡运行。
• 政策影响关键：若减产政策严格，钢价将围绕成本端运行；若政策宽松，可能重回出口为锚的逻辑。
• 需求预测：预计下半年钢铁需求同比降幅接近4%，全年钢铁需求仍维持3%左右增长。

4. 风险提示

• 大幅上行风险：若国内与海外需求超预期，财政与地产政策明显放松，粗钢减产超预期，钢价可能大幅上行。
• 大幅下行风险：若国内政策趋紧，需求大幅回落，原料成本坍塌，钢价可能大幅下行。

市场走势评级

关键数据与图表说明

• 需求变化：建筑用钢占比最大，预计下半年需求同比下降5%，全年需求增长约3%。
• 出口利润：热卷出口利润受政策影响下降，但仍有部分利润空间，而冷轧、镀锌品种出口表现较好。
• 成本与利润：长流程与短流程成本差异仍存在，钢价围绕成本端波动，若政策不明确，钢价难有明显上涨。
• 政策影响：若下半年专项债与土地供应回升，钢材需求有望在四季度出现脉冲式增长；否则，需求将偏弱。

总结

2021年下半年钢材市场在政策和基本面的双重影响下，预计呈现震荡走势。需求方面，房地产、基建和制造业均面临下行压力，政策边际放松是关键变量。供应方面，粗钢减产目标尚不明确，若政策落地则可能对钢价形成支撑。出口方面，受政策风险与疫情压制，难以支撑钢价大幅上涨。总体来看，钢价将围绕成本端与需求脉冲波动，市场需密切关注政策动向与专项债发行节奏。