20250923-东证期货-螺纹钢_热轧卷板季度报告_供需矛盾有限_预期主导市场_19页_8mb

螺纹钢/热轧卷板季度报告总结

核心观点

报告指出，螺纹钢和热轧卷板在四季度供需矛盾有限，市场预计呈现震荡行情。分析师顾萌认为，价格将先抑后扬，主要受市场预期、需求和供应因素影响，政策预期和外需起到支撑作用，但实际驱动有限。

需求分析

• 需求超预期改善或恶化的概率不大，内需方面，地产销售和新开工延续疲弱，制造业需求虽有韧性但面临补贴退坡风险，外需方面，中美关税延长和支持出口政策维持韧性，外需提供稳定支撑。

供应分析

• 供应端，政策预期如“反内卷”可能抑制铁水减量，但实际政策落地有限，铁水产量仍高位（日产超240万吨），成材累库但矛盾程度不高，成本上移支撑钢价。

四季度展望

• 四季度市场交易逻辑转向宏观和政策博弈，供需基本面矛盾不大，价格整体区间震荡。预计节奏由淡季预期可能带来短期回落，但不会跌破低点；后期可能转向对明年政策和冬储预期的交易，幅度取决于基本面与预期的共振。

主要风险

• 上行风险：内地内需超预期改善或行政性压产力度增加。
• 下行风险：外需显著转弱或原料供应快速释放，可能导致价格下跌。