证券行业2023年中报回顾：弱复苏背景下费类业务承压，自营推动利润增长_27页_3mb

券商行业2023年上半年分析

1 市场表现

2023年上半年证券市场复苏疲软，日均股基交易额同比下降2%，新增投资者数量降幅显著。融资融券余额同比下滑9.3%，两融担保比维持高位。IPO发行数量增加但平均募资规模下降，债券发行规模同比上涨104.7%。

2 利润表现

51家上市券商合计实现营业收入2898亿元，同比增长7%；归母净利润885亿元，同比增长13%。自营业务收入同比大幅增长84%，带动ROE提升0.58个百分点至2.84%。杠杆率整体小幅提升，Top10券商杠杆率下降。

3 业务结构

• 经纪业务收入同比下滑10%，公募代销规模同比提升5-8%
• 投行业务收入同比下滑8%，股权融资规模同比小幅下降，大型券商集中度维持高位
• 资管业务收入小幅增长2%，但管理规模同比下降11%
• 自营业务收入同比翻倍增长，权益类和债券类持仓规模均实现正增长

4 估值与展望

券商行业平均估值13倍2023年动态PB，中信证券和华泰证券等龙头估值犹具吸引力。中性预期下，2023年行业净利润同比增速21%，建议关注政策驱动下的资本消耗改善与杠杆运用。

5 推荐与风险

重点推荐中信证券、华泰证券、中金公司H、兴业证券及东吴证券。市场大幅下跌可能带来业绩估值双重压力，建议关注政策变化与资本市场波动风险。

注：本报告数据来源于Wind及券商行业2023年中期财务报告，分析师观点基于中性假设测算。