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报告摘要

玻璃周报 2025.12.22-12.26 总结

核心内容概述

本周玻璃期货市场呈现窄幅震荡走势，主力合约 FG2605 收盘价报 1057 元/吨，周涨幅为 1.54%。然而，现货市场表现相对较弱，河北沙河 5mm 白玻大板报价为 920 元/吨，周跌幅达 2.54%。玻璃期货与现货价格之间的基差也扩大至 -137 元/吨，较前一周扩大 41.24%。

主要观点

1. 基本面分析

供给端：玻璃行业生产利润持续低迷，企业主动减产动力不足，导致供给收缩不及预期。全国浮法玻璃生产线在产 218 条，开工率为 73.89%，处于同期历史低位。日熔量为 15.45 万吨，产能也处于历史同期低位。
需求端：下游深加工企业订单数量维持在历史同期低位，加工厂和贸易商因资金压力较大，备货意愿较低，主要以消化前期库存为主。
库存情况：全国浮法玻璃企业库存为 5862.30 万重量箱，较前一周微增 0.11%，库存水平处于近五年均值上方，库存压力较大。

2. 市场逻辑

当前玻璃市场基本面偏弱，供给端收缩有限，需求端持续疲软，叠加库存高企，短期预计玻璃价格将震荡偏空运行。
从季节性角度来看，玻璃基差处于偏弱区间，可能对价格形成一定压制。

关键信息

1. 周度行情

项目	前值	现值	涨跌幅
主力合约收盘价	1041	1057	+1.54%
现货基准价	944	920	-2.54%
主力基差	-97	-137	+41.24%

2. 基本面数据

2025年11月浮法玻璃表观消费量：469.44万吨。
房地产销售与施工情况：
- 商品房销售面积同比持续低迷。
- 房屋施工面积及竣工面积同比也呈现负增长趋势。
深加工订单：全国深加工样本订单量持续下滑，加工厂开工率维持在较低水平。

3. 供需平衡表（2017-2024E）

年份	产量（万吨）	进口（万吨）	出口（万吨）	净进口（万吨）	表观供应（万吨）	消费量（万吨）	供需差（万吨）	产量增速	消费增速	净进口占比
2017	5354	21	112	-91	5263	5229	34	—	—	-1.73%
2018	5162	22	86	-64	5098	5091	7	-3.59%	-2.64%	-1.26%
2019	5052	40	65	-25	5027	5061	-34	-2.13%	-0.59%	-0.50%
2020	5000	56	42	14	5014	5064	-50	-1.03%	0.06%	0.28%
2021	5494	52	39	13	5507	5412	95	9.88%	6.87%	0.24%
2022	5463	23	68	-45	5418	5327	91	-0.56%	-1.57%	-0.83%
2023	5301	20	69	-49	5252	5372	-120	-2.97%	0.84%	-0.93%
2024E	5510	20	69	-49	5461	5310	151	3.94%	-1.15%	-0.90%

4. 风险提示

政策风险：“反内卷”政策力度超预期，可能对房地产行业产生较大影响，从而进一步拖累玻璃需求。
市场风险：若下游深加工企业订单持续低迷，或库存进一步累积，可能导致价格下行压力加大。

总结

本周玻璃市场整体表现偏弱，期货价格小幅上涨，但现货价格持续下跌，基差扩大，显示市场对玻璃需求的担忧。供给端虽有所收缩，但减产动力不足，导致供给维持在低位；需求端则持续疲软，深加工企业订单低迷，加工厂操作谨慎，库存压力凸显。从供需平衡表来看，2024 年预计供需差为 151 万吨，显示供给仍略高于需求。短期内，玻璃价格预计仍将震荡偏空运行，需密切关注政策变化及下游需求恢复情况。

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