20251212-大越期货-玻璃周报_19页_1mb
报告摘要
玻璃周报 2025.12.8-12.12 总结
核心内容概述
本周玻璃期货及现货市场均呈现下行趋势，主力合约FG2601收盘价下跌5.94%至935元/吨，河北沙河白玻大板现货价格下跌3.66%至948元/吨。玻璃期现基差由前一周的-10元/吨转为+13元/吨，表明现货价格相对期货价格有所走强。
玻璃基本面整体偏弱，供给端虽处于低位，但行业主动减产动力不足，供给收缩不及预期；需求端则持续疲软，深加工企业订单量处于历史同期低位，加工厂以回款和资金压力为主导，主要消化前期库存。
库存方面，全国浮法玻璃企业库存为5822.70万重量箱，较前一周减少2.04%，但仍处于5年均值上方，显示去库压力依然存在。
主要观点
1. 供给端分析
- 开工率：全国浮法玻璃生产线开工219条，开工率73.84%，处于同期历史低位。
- 日熔量：全国浮法玻璃日熔量为15.50万吨，产能处于历史同期低位。
- 行业动态：沙河地区“煤改气”政策推动部分生产线冷修，导致产量损失，但整体减产动力仍不足。
2. 需求端分析
- 消费量：2025年9月浮法玻璃表观消费量为470.82万吨，同比略有下降。
- 房屋销售：商品房销售面积持续低迷，累计同比和当月同比均表现疲软。
- 新开工与施工：房地产新开工、施工和竣工面积均处于较低水平，显示房地产市场依然承压。
- 深加工订单：全国深加工样本订单量持续走低，离线low-e开工率也处于低位，表明下游需求疲软。
3. 库存情况
- 库存水平：全国浮法玻璃企业库存为5822.70万重量箱，较前一周减少2.04%，但库存仍高于5年均值。
- 去库压力：库存高企背景下，市场去库速度缓慢，短期仍需关注库存变化对价格的影响。
关键信息
1. 价格走势
| 指标 | 周度数据 | 涨跌幅 |
|---|---|---|
| 主力合约收盘价 | 935元/吨 | -5.94% |
| 现货基准价 | 948元/吨 | -3.66% |
| 基差 | +13元/吨 | -230.00% |
2. 行业成本与利润
- 玻璃平均利润：图4显示玻璃生产利润持续压缩，行业利润承压。
- 燃料利润：图3显示三种燃料利润走势，整体呈现下行趋势。
3. 年度供需平衡表（2017-2024E）
| 年份 | 产量（万吨） | 进口（万吨） | 出口（万吨） | 净进口（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 供需差（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2017 | 5354 | 21 | 112 | -91 | 5263 | 5229 | 34 | — | — | -1.73% |
| 2018 | 5162 | 22 | 86 | -64 | 5098 | 5091 | 7 | -3.59% | -2.64% | -1.26% |
| 2019 | 5052 | 40 | 65 | -25 | 5027 | 5061 | -34 | -2.13% | -0.59% | -0.50% |
| 2020 | 5000 | 56 | 42 | 14 | 5014 | 5064 | -50 | -1.03% | 0.06% | 0.28% |
| 2021 | 5494 | 52 | 39 | 13 | 5507 | 5412 | 95 | 9.88% | 6.87% | 0.24% |
| 2022 | 5463 | 23 | 68 | -45 | 5418 | 5327 | 91 | -0.56% | -1.57% | -0.83% |
| 2023 | 5301 | 20 | 69 | -49 | 5252 | 5372 | -120 | -2.97% | 0.84% | -0.93% |
| 2024E | 5510 | 20 | 69 | -49 | 5461 | 5310 | 151 | 3.94% | -1.15% | -0.90% |
4. 风险提示
- 主要逻辑：玻璃供给低位企稳，但下游深加工企业订单惨淡，库存高企，短期预计震荡偏空运行。
- 风险点：“反内卷”政策力度超预期，可能对玻璃行业产生更大影响。
结论
综上所述，玻璃市场短期内仍面临较大的下行压力，主要受制于下游需求疲软、深加工企业订单不足及库存高企等因素。尽管供给端有所收缩，但行业主动减产动力不足，整体供需格局偏弱。投资者应关注政策变化及库存去化速度，以判断市场后续走势。
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