20251229-长江期货-玻璃_冷修预期再起_短期震荡偏强_16页_4mb

玻璃市场分析总结

核心内容

玻璃市场近期呈现短期震荡偏强的走势，主要受供给端冷修预期影响，同时需求端部分领域表现较好，但整体仍面临中长期供需恶化的压力。

主要观点

1. 投资策略：震荡偏强

• 逻辑支撑：玻璃期货上周小幅回升，主因是月底多条产线冷修，叠加湖北等地部分产线停产计划，供给缩减预期推涨盘面。
• 技术面：多空力量反复，但多方略占优势，预计元旦前后价格将震荡偏强运行。
• 操作建议：建议关注短期波动机会，把握震荡行情。

2. 现货市场：价格回落，库存增加

• 现货价格：截至12月26日，5mm浮法玻璃华北价1,010元/吨（-20），华中价1,060元/吨（-20），华东价1,180元/吨（-10），整体价格重心下移。
• 库存变化：全国玻璃企业库存增至5,862.3万重量箱（+6.5%），其中华中、华北库存明显上升，华南、西南库存小幅下降。

3. 成本与利润：成本高位，利润承压

• 成本端：天然气制工艺成本1,572元/吨（0），煤制工艺成本1,162元/吨（-1），石油焦制工艺成本1,087元/吨（0）。
• 利润情况：天然气制工艺毛利-392元/吨（-10），煤制工艺毛利-152元/吨（-19），石油焦制工艺毛利-27元/吨（-20）。
• 纯碱利润：纯碱企业氨碱法毛利-57元/吨（+9），联产法毛利-21元/吨（+21），整体利润有所改善。

4. 供给端变动：冷修预期升温

• 冷修产线：湖北亿钧二线（2025.11.25）、湖北亿钧一线（2025.11.29）、湖北三峡四线（2025.11.29）、湖南株洲旗滨二线（2025.11.30）、广东信义东莞虎门四线（2025.12.24）等多条产线已明确冷修。
• 复产情况：部分产线已复产，如辽宁大连耀皮一线（2025.10.10）、安徽芜湖信义电子二线（2025.12.09）。
• 转产情况：部分产线正在进行产品转型，如湖南株洲旗滨四线（2025.11.26）、江苏东台中玻浮法一线（2025.12.05）等。

5. 需求端分析

• 深加工需求：12月中旬玻璃深加工订单天数降至9.7天（-0.4），订单可用天数减少，显示需求疲软。
• 新能源车需求：11月新能源乘用车零售量达132.1万辆，渗透率59.3%，产量新高，对玻璃需求形成支撑。
• 地产需求：房地产竣工、新开工、施工面积同比大幅下降，商品房销售面积也有所下滑，地产需求预期减弱。

6. 纯碱市场：库存下降，表需改善

• 现货价格：重碱主流价格稳定，华北1,325元/吨（0），华东1,250元/吨（0），华中1,300元/吨（0），华南1,450元/吨（0）。
• 期货价格：纯碱05合约收于1,200元/吨（+24），基差有所收窄。
• 库存变化：全国纯碱厂内库存降至143.85万吨（环-6.08），重碱库存下降明显。
• 表需情况：重碱表需45.43万吨（周环+4.52），轻碱表需31.84万吨（周环+1.11），产销率108.54%（环+9.23%）。

关键信息

供给端

• 多条玻璃产线在12月明确冷修，短期供给收缩预期增强。
• 当前日熔量为154,105吨/天（-1000），在产产线218条。
• 沙河地区库存增加，华中库存继续回升，压制价格。

需求端

• 家电玻璃订单支撑薄板需求，主销区产销表现较好。
• 新能源汽车产量创新高，对玻璃需求形成一定支撑。
• 地产相关指标持续下滑，市场对明年地产需求持悲观态度。

成本与利润

• 玻璃成本维持高位，利润承压。
• 纯碱库存下降，表需改善，利润有所回升。

期货与现货价差

• 玻璃05合约价1057元/吨，现货价格回落，基差为-37元/吨。
• 纯碱-玻璃价差为143元/吨（+8），存在多玻璃空纯碱的套利机会。

风险提示

1. 上行风险：产线规模冷修可能进一步推高价格。
2. 下行风险：年前下游休息可能导致需求萎缩，压制价格。

操作建议

• 短期可关注玻璃价格震荡偏强的机会。
• 重点关注纯碱与玻璃的价差变化，考虑多玻璃空纯碱策略。
• 避免过度追高，警惕地产需求疲软对中长期走势的影响。

总结

玻璃市场短期内受冷修预期推动，价格震荡偏强。但中长期来看，供需关系恶化限制了上涨空间。纯碱市场库存下降、表需改善，利润有所回升，存在套利机会。投资者需关注产线变动及下游需求变化，合理把握短期波动。