20220103-广州期货-一周集萃_郑棉_外盘带领突围_郑棉继续期现回归_8页_1mb

郑棉研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了郑棉市场在2021年底至2022年初的走势及影响因素，指出郑棉05合约在节前市场环境下呈现震荡上行趋势，主要受到外盘提振、纱厂补库需求以及基差回归等因素的推动。同时，报告也提醒了潜在的下行风险，如中下游库存高企、利润亏损扩大、纱厂补库力度不足等。

主要观点

1. 市场走势

• 郑棉05合约：周内价格重心小幅上移，截止12月31日收盘，相比12月24日上涨3.65%，报20715元/吨。
• 整体趋势：郑棉市场呈现震荡上行走势，与上周周报判断一致。
• 外盘影响：国际商品市场因节日行情回暖，ICE期棉向上突破，带动郑棉上涨。

2. 补库需求

• 纱厂补库：年前纱厂需补充原料库存，但以刚需为主，预期不乐观。
• 库存状态：中下游库存高企，纱线和坯布库存分别达到25.36天和31.89天，显示市场压力较大。

3. 基差回归

• 05合约基差：由于01合约即将交割，交割后与05合约的基差处于高位（1500点），预计会有一波基差回归行情。
• 仓单情况：郑棉05合约仓单加有效预报已超过1.5万张，显示市场供应端压力有所缓解。

4. 价格展望

• 预计走势：郑棉05合约价格重心继续上移，以小涨和缓涨为主。
• 操作建议：价格波动区间预计在20500-21000元/吨，建议逢低轻仓试多，或构建牛市看涨价差期权组合。

5. 风险提示

• 宏观风险：国际金融市场可能因政策或疫情等因素出现回调，构成下行风险。
• 补库风险：纱厂补库力度薄弱并迅速结束，可能限制价格上涨空间。

关键信息

供给端

• 基差回归：01合约交割后与05合约基差将回归。
• 仓单数量：郑棉05合约仓单加有效预报超1.5万张，显示供应端压力有所缓解。

需求端

• 纱厂补库：纱厂补库需求存在，但以刚需为主。
• 利润亏损：纺织行业利润持续亏损，中下游库存高企，限制价格上涨动力。

库存情况

• 棉花库存：截至11月底，商业库存为455.21万吨，工业库存为84.97万吨，棉花库存充足。
• 纱线与坯布库存：分别达到25.36天和31.89天，显示需求疲软。

进口动态

• 进口量回升：11月进口量回升至10万吨，进口利润处于年内高位。
• 美棉出口：美国2021/22年度棉花累计净签约245.4万吨，占年度预期的72.72%；中国累计签约进口75.1万吨，占美棉已签约量的30.60%。

价差表现

• 跨期价差收缩：1-5价差缩小至1135点，5-9价差缩小至1020点，显示市场对远期合约的预期有所下降。

行业动态

• 新疆加工量：截至2022年1月1日，新疆地区皮棉累计加工总量482.6万吨，同比减少2.6%。
• 美棉出口：中国对美棉的净签约量和装运量均有所增加，但装运量仍处于3年来的低位。

总结

郑棉市场在节前表现出震荡上行的趋势，主要受到外盘提振和基差回归的影响。尽管存在补库需求，但中下游库存高企、利润亏损扩大等因素限制了价格大幅上涨的空间。投资者应关注市场基本面变化及宏观政策动向，合理把握操作节奏。