丽岛转债，彩涂铝材行业规模龙头_申购建议：积极参与-20231117-天风证券-11页_719kb

丽岛转债投资者分析报告总结

一、债券要素分析

• 发行信息

  • 丽岛转债发行规模3亿元，主体评级A+/A+，转股价130.1元。
  • 转股价值截至11月15日为96.77元，债底71.23元，到期补偿率15%，高于市场中位值。
  • 票息及条款均为市场化设计，若全部转股将摊薄总股本与流通股本11.04%。

• 申购价值

  • 中签率预估约0.008%，首日网上配售占比约76%。
  • 公司PE(TTM)高达43.08倍，处于行业较高水平。
  • 正股2023年下跌30.8%，波动率50.62%，弹性较大。

二、丽岛新材基本面分析

• 主营业务
  公司主营彩涂铝材，23Q1-Q3收入占比55.9%来自建筑工业彩涂铝材，27.4%来自食品包装铝材。
  产品特性：建筑领域耐候耐冲击、食品包装兼具高延展性及环保优势。

• 行业地位
  �彩涂铝材行业唯一A股上市公司，主要客户包括霍高文、亨特道格拉斯等国内外知名厂商。
  可提供超1000种规格原材料库存，满足定制化需求。

• 财务表现（2023前三季度）

  • 营收114.4亿元，净利润同比降32.39%。
  • 毛利率从10.50%回升至12.47%，主要受益于铝价下行成本压缩。
  • 经营现金流净额同比降332.1%，主要因销售回款现金减少。

• 行业前景

  • 建筑用铝需求受地产竣工支撑，集装箱、节能建材等新兴领域需求扩张。
  • 食品包装铝材受益罐化率提升，国际啤酒罐化率仅为23.5%。
  • 电导体新业务在新能源电池箔领域布局，2023年产量同比增速超百倍。

三、风险提示

• 经营风险：原材料波动、毛利率下滑、新产品拓展不及预期。
• 财务风险：存货跌价、资金占用。
• 宏观风险：宏观经济波动影响需求端、行业产能周期变化。
• 发展风险：募投项目盈利周期。

四、投资建议

• 债券角度：结合债底保护较弱但仍具溢价空间、摊薄压力较大等综合分析，建议投资者积极参与申购。
• 风险提示：关注原材料价格周期、募投项目投产进程及新业务盈利兑现。

### 关键数据总结
- **转债评级**：AA+/AA+
- **转股价**：130.1元
- **转股价值**：96.77元
- **债底估值**：71.23元
- **预计上市价**：125元左右
- **正股波动率**：50.62%
- **PE(TTM)**：43.08倍