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金九需求预计落空，新一轮下跌或开启

核心内容总结

宏观环境

• 2022年9月4日发布的黑色产业链月报指出，宏观经济在第二十次全国代表大会前面临政策预期和经济改善的边际转弱。
• 8月份官方PMI和财新PMI均处于收缩区间，显示经济复苏乏力。
• 央行实施新一轮降息，但力度不及预期，且需累积效应才能显现效果。
• 30城房地产销售数据环比略好转，但同比仍大幅下滑，表明地产需求依然低迷。

产业政策

• 粗钢压减政策虽多次提及，但尚未有明确政策出台，更多为被动限产。
• 山东省2022年粗钢产量控制目标为7600.3万吨以内，较2021年目标平控。
• 唐山市计划在2022年压减粗钢产能862.4万吨，但目前仍处于被动限产阶段。
• 工信部强调保供稳价，推动重点行业稳产保供，引导原材料价格回稳。

微观调研反馈

• 建材周平均成交14.33万吨，环比和同比均下降，显示需求疲软。
• 下游需求未出现真正的旺季好转，博兴单机轧机开工率低，订单下滑。
• 建筑工地赶工现象不明显，房地产和制造业需求依旧低迷。
• 钢坯带钢成交较好，但需关注下游需求是否能有效改善。

综合判断

• 9月需求尚未兑现，钢材价格仍有下跌风险。
• 供应端逐步恢复，但需求端未见明显改善，导致价格震荡。
• 长期来看，钢铁行业仍面临产能过剩、经济周期下行的压力。
• 政策和资金的落地对市场情绪有支撑，但需关注疫情和海外经济形势对需求的影响。

主要观点与关键信息

钢材市场

• 8月钢材价格冲高后回落，现货价格强于期货，基差走强。
• 供应端恢复明显，但需求端未兑现，导致钢价走弱。
• 钢厂复产积极，螺纹钢和热卷产量增加，但利润下降。
• 9月需求可能有所改善，但尚未完全兑现，市场情绪仍偏谨慎。

铁矿石与煤焦

• 产业政策强调保供稳价，铁矿石和焦煤价格震荡下行。
• 粗钢压减政策未明确实施，更多为被动限产，对原料价格形成利空。
• 需求端疲软，即使经济刺激政策出台，效果可能滞后。

铁合金与动力煤

• 铁合金和动力煤市场同样面临需求疲软的压力。
• 政策和市场环境对原料价格形成压制，未来仍有下跌风险。

风险提示

• 粗钢限产政策可能影响供应。
• 疫情再度蔓延对下游需求造成不利影响。

数据概览

金融数据

• 7月M2同比12%，高于预期。
• 社融同比10.7%，累积同比增速尚可，但结构不佳。
• 人民币贷款同比略增，外币贷款同比减少。

房地产数据

• 6月全国房地产项目开工数量下降31.2%，投资额增长9.1%。
• 房地产销售面积和资金来源均呈现疲软态势，尤其在一线城市和二线城市。
• 房地产投资完成额同比下降，显示市场信心不足。

工程机械数据

• 液压挖掘机销量和库存均有所下降。
• 9月工程机械总销量预计有所回升，但整体仍偏弱。

钢材供需数据

• 8月粗钢产量低位回升，电炉产量明显增加。
• 钢材产量有所恢复，但需求未明显改善。
• 库存压力不大，但若旺季无法去库，库存压力可能重现。

策略建议

• 9月整体行情偏震荡，短期可关注旺季需求释放。
• 若需求未兑现，钢材价格可能重回下跌通道。
• 套利方面，钢材利润需观望，螺纹和热卷10-1正套建议观望。
• 期现套保可逢高建仓，卷螺差逢高做空。

结论

• 金九需求预计落空，黑色产业链可能进入新一轮下跌周期。
• 宏观政策和资金支持虽有，但需求端疲软限制了价格反弹空间。
• 需关注政策变化、疫情扩散和海外市场对出口的影响，这些因素可能成为打破供需现状的关键变量。